南京证券-有色金属行业周报：供给端扰动增加，铜价继续上行-240421

　　工业金属：LME铜价本周9749美元/吨，周上涨3.7%，国内铜现货价79055元/吨，周上涨3.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铜现货加工费3.5美元/吨，较上周进一步下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）LME铜库存12.22万吨，较上周下降1.8%，上期所阴极铜库存30万吨，本周小幅累库。本周铜价震荡上行，现货铜冶炼费进一步下探，铜精矿供给短期内仍偏紧，消息面上赞比亚国家电力公司已向一些矿山发出不可抗力通知，这可能会给紧缩的铜市场带来额外的压力。同时根据SMM资讯，淡水河谷公司（Vale）和巴西帕拉州表示，巴西一家地方法院再次暂停了该公司旗下Sossego铜矿的运营许可。供给端的收缩预期导致近期铜价不断走强。海外宏观方面美国最新本周初请失业金人数为21.2万人，略低于市场预期的21.5万人。尽管利率高企，但美国就业市场仍保持着惊人的弹性，这可能导致政策制定者在更长时间内维持高利率。近期市场对美联储降息预期有所推后，根据最新CME“美联储观察”数据，24年5月市场预计仍不会有降息操作；预计到24年6月降息概率也不足20%；预计到24年7月降息25bp及以上概率接近40%，整体来看市场对本轮美联储年内降息的预期进一步延后。我们认为虽然美国经济数据有所反复，但整体美国通胀数据仍有望逐步回落，美国高息时间不会一直持续，年内降息仍将是大概率事件，铜价的上行将会有较好支撑。从供需基本情况来看，供给端短期偏紧，需求端国内进入季节性旺季。库存方面上期所库存短期累库速度明显放缓，预计季节性累库本周结束，LME库存本周小幅去库。我们建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业、西部矿业等。本周上海有色铝价20340元/吨，周下跌1.1%，成本端氧化铝、预焙阳极价本周基本持平。本周铝价震荡走势，上海有色电解铝社会库存本周为84.4万吨，周去库1.2%。消息面上，LME禁止在4月13日以后生产的俄罗斯金属进入其系统，以遵守美国和英国针对俄罗斯实施的新制裁，此番制裁预计短期对铝价仍将会有较强支撑。经测算后的电解铝吨铝毛利润保持在年内相对较高的水平。建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。

　　能源金属：本周锂精矿价格1120美元/吨，电池级碳酸锂价格12万元/吨，工业级碳酸锂价格11.25万元/吨，氢氧化锂价格10.2万元/吨。本周进口锂精矿价格、锂盐价格较上周基本不变，期货端价格维持在10万元/吨附近震荡。近期锂供给端预计将逐步恢复正常，上游海外矿、盐湖等扩产仍在继续，需求端三元材料开工率仍处于相对低位，供需整体相对偏松环境，建议继续关注新能源车月度销量情况，等待新能源车销量进入季节性旺季，在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等。

　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格38.6万元/吨，周持平，钕铁硼价格145元/千克，周持平。本周稀土磁材价格变动幅度较小，整体需求端仍未见明显起色，预计价格在需求未见改善下仍将保持震荡走势。钴价、镍价本周延续震荡走势，其中镍价因英美制裁俄镍原因有所反弹，但整体价格仍处于相对低位。我们建议继续逢低关注中国稀土、金力永磁，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。

　　贵金属：本周黄金价565.55元/克，周上涨5.5%；银价7406元/千克，周上涨1.6%。本周贵金属价格高位震荡，伦敦金价继续维持高位，短期内一度突破2400美元/盎司上方，中东局势短期内升温，地缘政治危机引发黄金的避险属性再起，叠加全球央行的持续购金行为支撑黄金价格中枢，我们认为黄金板块的整体配置价值仍较高。建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等。

　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、金力永磁、云南锗业、山东黄金、中金黄金等。

　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等