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事件:公司发布2023年年报及2024年第一季度报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营收264.85亿元,同比增长11.23%;归母净利润71.81亿元,同比增长0.94%(调整后)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司23年拟向全体股东每股派发现金股利0.078元,合计派发现金红利22.32亿元,现金分红比例约31.09%。24Q1公司实现营收78.99亿元,同比增长15.26%;归母净利润24.22亿元,同比增长0.10%(调整后)。
23年风电、光伏业务持续扩张,营收稳健增长。23年公司并网装机容量达到40.04GW。其中,风电19.42GW(23年新增3.49GW),光伏发电19.82GW(23年新增9.54GW)。同期,公司完成发电量551.79亿千瓦时,同比增长14.12%。其中,风电发电量389.56亿千瓦时,同比增长14.75%;光伏发电量153.54亿千瓦时,同比增长14.23%。23年风力发电业务营业收入185.69亿元,同比增长9.97%,毛利率56.94%,同比下降4.60个pct;光伏发电业务营业收入74.12亿元,同比增长13.42%,毛利率53.20%,同比基本持平。
24Q1营收高增,归母净利润基本持平。24Q1公司实现营业收入78.99亿元,同比增长15.26%;其主要原因:1)公司新增并网运营的风电、光伏机组增加,上网电量、收入增加;2)公司风电(陆风、海风)、光伏项目资源情况优于去年同期。同期归母净利润24.22亿元,基本持平(同比增长0.10%);其主要原因:公司新增投产的风电、光伏机组增加,试运行收入同比有所增加,折旧及运营成本同比增加较多,归属于少数股东损益有所增加。
23年在建、核准项目充沛,支撑公司未来稳健扩张。截至23年末,公司在建工程18.77GW,其中风电/光伏/其他发电类型分别为5.86/12.41/0.5GW。新增核准/备案项目26.50GW,其中风电/光伏/抽蓄/其他发电类型分别为7.24/14.93/2.60/1.73GW。在建、核准项目充沛,公司有望实现装机容量持续稳步增长,业务稳健扩张。
盈利预测、估值与评级:公司绿电装机扩张快速,折旧及运营成本同比增加较多,对于整体盈利增速有一定影响。我们下调公司24E-25E归母净利润至89.92/103.78亿元(前值为103.85/127.65亿元),并新增26年归母净利润预测为121.82亿元。对应24-26年EPS分别为0.31/0.36/0.43元,对应PE为15/13/11倍。考虑到公司核准容量充足,未来具备强成长空间,业绩有望快速成长,我们维持“买入”评级。
风险提示:光伏、风电行业原材料价格大幅上涨影响公司盈利能力、海上风电降本进度不及预期。
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