南京证券-公用事业行业周报：3月用电量维持高增，新能源持续发力-240422

　　本周行情回顾：截至4月19日收盘，本周公用事业板块下跌1.10%，表现劣于大盘，同期沪深300上涨1.89%；涨幅前三的行业分别为家用电器（5.57%）、银行（4.48%）、煤炭（3.29%）；公用事业板块重点上市公司中涨幅前五的分别为赣能股份（25.09%）、涪陵电力（5.31%）、南网储能（4.60%）、桂冠电力（4.46%）、湖北能源（4.08%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　行业数据追踪：煤炭库存方面，截至4月19日，全国区域样本电厂场存煤炭1083.7万吨，同比+6.4%，较上周+57.2万吨，周环比+5.6%，平均可用23天；秦皇岛港煤炭库存510万吨，同比-3.4%，较上周+19万吨，周环比+3.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）煤炭价格方面，本周秦皇岛Q5500动力煤山西产平仓价818元/吨，同比-19.2%，较上周+9.6元/吨，周环比+1.2%；截至4月19日，广州港印尼动力煤Q5500库提价（含税）958元/吨，较上周+16元/吨；广州港澳洲动力煤Q5500库提价（含税）933元/吨，较上周+12元/吨；广州港山西动力煤Q5500库提价（含税）870元/吨，较+5元/吨。截至4月19日，本周三峡平均入库流量9100立方米/秒，同比+43.5%，三峡库水位160.01米，较上周+0.10米。天然气方面，4月19日国内LNG出厂价为4171元/吨，较上周+161元/吨，周环比+4.0%；进口LNG到岸价10.71美元/百万英热，周环比+7.6%。

　　本周行业动态：

　　4月17日，国家能源局发布3月全社会用电量。Q1全社会累计用电量2.34万亿千瓦时，同比+9.8%，3月单月全社会用电量7942亿千瓦时，同比+7.4%。其中一产、二产、三产、城乡居民Q1累计用电量增速分别为9.7%、8%、14.3%、12%，3月单月用电量增速分别为7%、4.9%、11.6%、15.8%。4月16日，国家统计局发布3月发电数据。Q1全国规上电厂累计发电量2.24万亿千瓦时，同比+6.7%，3月单月发电量7477亿千瓦时，同比+2.8%。其中水电、火电、核电、风电、光伏Q1累计发电量增速分别为2.2%、6.6%、0.6%、11.0%、17.5%，3月单月发电量增速分别为3.1%、0.5%、-4.8%、16.8%、15.8%。

　　 4月16日，国家统计局发布3月发电数据。Q1全国规上电厂累计发电量2.24万亿千瓦时，同比+6.7%，3月单月发电量7477亿千瓦时，同比+2.8%。其中水电、火电、核电、风电、光伏Q1累计发电量增速分别为2.2%、6.6%、0.6%、11.0%、17.5%，3月单月发电量增速分别为3.1%、0.5%、-4.8%、16.8%、15.8%

　　投资策略：3月份用电增速有所回落但仍高于中电联2024年6%用电量增速的预测，三产和城乡居民用电的高增维持了整体的高增速，经济弱复苏拖累二产用电增速的表现，但乐观的角度来看弱复苏背景下非电煤需求持续走弱，煤炭价格得以实现低位震荡，火电运营商成本端压力持续纾解。发电侧，水电增速3月明显好转，新能源实现高增长，火电受新能源挤压效应以及前期高基数的影响，增速有所下滑，核电发电增速转负。火电方面建议关注所属省份电量增速较快的区域龙头，如浙能电力（600023）、皖能电力（000543），央企龙头标的华电国际（600027）、华能国际（600011）、国电电力（600795）；水电方面，推荐长江电力（600900）、川投能源（600674）；核电方面，推荐中国核电（601985）、中国广核（003816）；新能源方面，推荐海风装机较高的三峡能源（600905）、福能股份（600483）。

　　风险提示：用电需求不及预期，来水不及预期，电价波动风险，新能源装机不及预期，核电建设投产不及预期，配电网建设不及预期