南京证券-银行业周报：息差收窄营收承压，业绩呈现分化-240416

　　一周市场表现回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今，申万银行指数累计上涨10.58%，沪深300指数累计上涨1.30%，银行板块跑赢沪深300指数9.28个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第四。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周银行板块下跌0.55%，沪深300指数累计下跌2.58%，银行板块跑赢沪深300指数2.03个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第五。从个股来看，涨幅前五的个股为中信银行、苏农银行、建设银行、交通银行、兴业银行，涨幅后五的个股为渝农商行、重庆银行、青农商行、民生银行、平安银行。从估值水平来看，截至2024年4月12日，银行板块估值为0.47倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.8倍PB，目前银行板块估值最高的个股为招商银行，估值为0.87倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.32倍PB。

　　本周行业热点聚焦。近期银行业年报密集披露，2023年银行面临着LPR下行、存量按揭利率下调以及代销费率下降等不利情形，净息差呈收窄趋势，基本面承压，23家已披露年报的上市银行营业收入总计同比下降3.8%，归母净利润总计同比上升1.7%。业绩方面呈现一定分化，分不同类型银行来看，国有行业绩较为稳健，部分股份行承压，优质城农商行营收净利润增速保持高位。国有行中6家银行有4家银行营收实现正增长，而股份行中大部分银行营收负增长。2023年已披露年报的23家上市银行的净息差为1.8%，呈现持续下行的趋势，预计净息差筑底仍将持续。资产端，受LPR下调，存量按揭贷款利率调整的影响，资产定价压力较大；负债端，受居民避险情绪影响，存款呈现出定期化的趋势，存款成本存在一定的刚性。从分红情况来看，大部分银行的分红比率和去年持平，其中招商银行分红比率从2022年的31.76%提升到2023年的33.92%，平安银行、瑞丰银行等银行的分红比率也略有提升。

　　本周重点公司公告。1）宁波银行发布2023年报，实现营业收入615.84亿元，较上年同期增长6.40%；实现归母净利润255.35亿元，较上年同期增长10.66%，年末不良率0.76%，拨备覆盖率461.04%。截至2023年末，该银行总资产27116.56亿元，较上年末增长14.60%；各项存款15662.98亿元，较上年末增长20.76%；各项贷款12527.18亿元，较上年末增长19.76%。2）北京银行发布2023年报，实现营业收入667.11亿元，同比增长0.66%，实现归母净利润256.24亿元，同比增长3.49%，截至2023年末，资产总额3.75万亿元，较年初增长10.65%。

　　投资建议：从行业基本面来看，银行业是顺周期行业，在经济弱复苏的背景下，受LPR下调、存量按揭贷款利率调整等事件的不利影响，净息差收窄导致净利息收入承压是行业内的普遍现象，2024年一季度预计银行业仍然将延续营收承压的态势，同时也应关注到银行板块高股息和低估值的优点。年初至今银行板块的上涨，主要是来自于高股息板块受到市场关注，叠加银行板块低估值在政策驱动下具有修复可能性的博弈，两大因素引发了板块行情。从2023年业绩来看，优质区域行业绩仍保持较强韧性，利润增速及资产质量均呈现出向好趋势。后续来看，建议关注业绩增长稳健，区域禀赋优质的优质城商行、农商行。

　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化