国投证券-中信证券-600030-业绩整体相对稳健，投行业务承压明显-240430

　　■事件：公司发布2024年一季报，Q1实现营业收入137.5亿元(YoY10.4%），归母净利润49.6亿元（YoY-8.5%），EPS为0.32元(YoY11.1%），加权平均ROE为1.88%(YoY-0.19pct）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司各业务条线均同比呈现不同程度滑落，投行及自营业务的同比下滑影响相对较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但相较于行业整体营收/净利润同比-21%/-30%，公司业绩仍较稳健。

　　投行业务大幅承压，经纪资管小幅滑落。1）经纪：2024Q1公司实现经纪业务净收入同比-6%至24.4亿元，同期市场日均股基交易额同比+3%至10217亿元，预计公司佣金费率及代销收入一定程度承压。2）投行：2024Q1公司实现投行业务净收入同比-56%至8.7亿元，预计主要受监管政策影响。3）资管：2024Q1公司实现资管业务净收入同比-6%至23.6亿元，控股子公司华夏基金净利润同比-6%至5.2亿元。

　　■利息支出拖累信用，自营受高基数影响。1）信用：2024Q1公司实现信用业务净收入同比-44%至3.3亿元，主因应付短期融资券和卖出回购利息支出同比增加。2）自营：2024Q1公司实现自营业务净收入同比-17%至54.6亿元，主要受上年同期高基数影响，尽管公允价值变动收益同比+23亿元/+257%，但仍未能抵消因金融资产处置收益同比减少而带来的投资收益同比-35亿元/-61%的降幅。

　　■投资建议：维持买入-A投资评级。整体而言，市场行情及监管环境一定程度影响公司业绩表现，但公司龙头地位仍保持稳固。近期“两强两严”监管新规出台背景之下，头部合规的龙头券商有望更为受益，看好公司长期业绩韧性。我们预计公司2024年-2026年EPS分别为1.46元、1.62元、1.79元，给予1.25x2024年P/B，对应6个月目标价为23.97元。

　　■风险提示：宏观经济下行、市场大幅波动、监管环境趋严等