国投证券-第一创业-002797-资管固收特色延续，北交所业务布局积极-240430

　　■事件：公司披露2023年年报及2024年一季报，2023年实现营业收入24.9亿元（YoY-4.7%），归母净利润3.3亿元（YoY-17.5%），加权平均ROE为2.25%（YoY-0.51pct），EPS为0.08元（YoY-20.0%）；2024Q1实现营业收入6.7亿元（YoY-2.7%），归母净利润1.4亿元（YoY+1.6%），加权平均ROE为0.96%（同比持平），EPS为0.03元（同比持平）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　■分业务条线来看：公司2023年经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现净收入3.5亿元/1.9亿元/9.0亿元/0.8亿元/5.9亿元，同比-9%/-32%/-12%/-62%/+217%；2024Q1经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现净收入0.8亿元/0.7亿元/2.3亿元/0.1亿元/2.3亿元，同比-5%/+42%/-2%/-49%/+9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　■资管积极布局公募REITs，受托规模稳步增长。1）券商资管方面，公司打造ESG、FOF投资先发优势和ABS业务特色，布局公募REITs业务，持续运作以公募REITs为主要投资标的的资管产品“第一创业基础设施”系列，截至2023年末资管业务受托管理资金总额为612亿元，较上年末+11.25%。2）公募基金方面，公司控股子公司创金合信2023年末受托管理资金总额9982亿元，较上年末+18.90%，其中公募规模较上年末+31.74%。

　　■固收延续以交易为核心，债券交易量同比提升。1）固收销售方面，公司2023年固定收益各品种销售数量合计5031只，同比-8.38%；销售金额合计1772亿元，同比+2.26%。2）固收投资交易方面，公司现券交易量、交易活跃度和影响力稳步提升，2023年在银行间和交易所市场的债券交易量为7.95万亿元，同比+14.38%。

　　■投行持续深化区域聚焦，积极把握北交所业务机遇。一创投行以北京总部为体，上海、深圳为两翼的“一体两翼”区域布局进一步夯实；京津冀、长三角、大湾区的区域聚焦战略规划逐步向重点区域周边拓展；将北交所发行上市业务作为工作重心，2023年共有6单IPO项目通过交易所审核，2单北交所项目已于2024年初发行上市。

　　■投资建议：维持买入-A投资评级。公司在固定收益及资管业务板块具备鲜明特色，2023年北京国管成为公司第一大股东，有望增强股东赋能。我们预计公司2024年-2026年EPS分别为0.09元、0.10元、0.12元，给予1.85x2024年P/B，对应6个月目标价为6.60元。

　　■风险提示：宏观经济下行/市场大幅波动/行业竞争加剧/政策变化风险