南京证券-银行业周报：信贷投放结构优化，息差延续承压态势-240422

　　一周市场表现回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今，申万银行指数累计上涨15.53%，沪深300指数累计上涨3.22%，银行板块跑赢沪深300指数12.31个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第四。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周银行板块上涨5.48%，沪深300指数累计上涨1.89%，银行板块跑赢沪深300指数3.59个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二。从个股来看，涨幅前五的个股为中信银行、苏州银行、平安银行、杭州银行、邮储银行，涨幅后五的个股为重庆银行、兰州银行、沪农商行、浙商银行、郑州银行。从估值水平来看，截至2024年4月19日，银行板块估值为0.49倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.8倍PB，目前银行板块估值最高的个股为招商银行，估值为0.92倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.33倍PB。

　　本周行业热点聚焦。近期部分银行2024年一季报和年报披露，受LPR下行、存量按揭利率下调以及代销费率下降等不利情形的影响，一季度银行净息差存在下行的压力，净利息收入方面承压明显。平安银行2024年一季度营业收入同比下滑14%，净利息收入同比下降21.7%，息差降至2.01%，同比收窄超60BP，拖累一季度业绩。杭州银行2023年净息差降至1.50%，同比2022年全年下降19BP，其中贷款平均收益率下降36BP，计息负债成本率下降4BP，2024年一季度营业收入同比增长3.5%，归母净利润同比增长21.1%，但息差仍延续承压态势，净利息收入同比下降1.9%。2024年4月18日，国新办介绍2024年一季度金融运行和外汇收支情况。1）我国信贷结构呈持续优化态势：3月末金融机构高技术制造业贷款、普惠小微贷款、涉农贷款和民营经济贷款同比增速分别为27.3%、20.3%、13.5%和10.7%，均高于全部贷款增速9.6%。2）我国信贷节奏保持平稳：2023年一季度金融机构贷款投放较快，2023年下半年以来，国家加强引导信贷均衡投放，缓解金融机构“冲时点”现象。2024年一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间。3）提高金融机构可持续性：利率上将健全市场化利率形成、调控和传导机制，推动存贷款利率进一步市场化，稳定银行负债成本和净息差。

　　本周重点公司公告。1）平安银行披露2024年一季报，实现营业收入388亿元，同比下滑14%；实现归母净利润149亿元，同比增长2.3%，不良率季度环比上升1bp至1.07%，拨备覆盖率季度环比下行16bp至262%。2）杭州银行披露2023年年报和2024年一季报，2023年实现营业收入350亿元，同比增长6.3%；实现归母净利润144亿元，同比增长23.2%。2024年一季度实现营业收入98亿元，同比增长3.5%；实现归母净利润51亿元，同比增长21.1%。

　　投资建议：从行业基本面来看，银行业是顺周期行业，在经济弱复苏的背景下，受LPR下调、存量按揭贷款利率调整等事件的不利影响，净息差收窄导致净利息收入承压是行业内的普遍现象，2024年一季度预计银行业仍然将延续营收承压的态势，同时也应关注到银行板块高股息和低估值的优点。年初至今银行板块的上涨，主要是来自于高股息板块受到市场关注，叠加银行板块低估值在政策驱动下具有修复可能性的博弈，两大因素引发了板块行情。从2023年业绩来看，优质区域行业绩仍保持较强韧性，利润增速及资产质量均呈现出向好趋势。后续来看，建议关注业绩增长稳健，区域禀赋优质的优质城商行、农商行。

　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。