民生证券-吉利汽车-0175.HK-系列点评六：批发销量高增，极氪001再创佳绩-240402

　　事件概述：公司发布24年3月销量公告，3月批发总销量15.1万辆，同比+36.7%，环比+35.4%；1-3月累计47.6万辆，同比+47.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　其中，3月新能源销量44,791辆，同比+59.4%，环比+33.7%，渗透率29.7%；1-3月新能源销售14.4万辆，同比+130.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月出口销量36,405辆，同比+80.9%，环比+49.4%，1-3月累计出口8.7万辆，同比+65.0%。分品牌看：吉利品牌3月销量11.8万辆（银河10,185辆），1-3月累计38.1万辆（银河3.9万辆），同比+43.6%；极氪3月销量13,012辆，1-3月累计33,059辆，同比+117.0%；领克3月销量19,671辆，1-3月销售61,056辆，同比+64.3%。

　　 3月批发销量高增新能源表现亮眼。3月需求逐步恢复，车企进入加库期，公司批发总销量（含领克）15.1万辆，同比+39%，环比+35%。受益极氪001改款、极氪007、领克08等新产品上量，新能源表现强劲，3月公司新能源销量44,791辆，同比+65%，环比+34%。极氪001于2月27日上市（26.9万-32.9万元），全系升级800V高压系统、激光雷达、8295芯片，动力性能亦有提升，强产品力驱动下首月大定突破30,000台，再次成功突破高端纯电市场。此外，4月吉利银河L7、银河L6、熊猫MINI、几何E、缤越、缤瑞cool均改款上新，推出龙腾版车型，整体产品焕新有望驱动需求。

　　极氪MIX、领克07将上市全年产品周期强劲。4月，极氪MIX（宝宝巴士）官图发布，轴距超3米，定位跨界SUV，造型采用了“大面包式”的车身结构，车顶则采用了悬浮式的设计；领克07 EM-P定位插混轿车，前脸采用了封闭式结构，在大灯组上则延续了领克08的造型设计，配备LYNKFlyme Auto魅族车机系统，在4月25日北京车展开启预售后，将于5月正式上市。展望2024年下半年，新车包括银河3款SUV、极氪中大SUV、领克纯电车型，产品周期强劲，我们看好在极氪+银河+领克发力下新能源加速转型。

　　极氪自研高端智驾城市NZP年内落地。智能驾驶方面，极氪合作Mobileye+自研并驾齐驱，自研高速领航辅助系统NZP于1月与极氪007同步交付，支持全国超20种匝道类型，匝道通过率98.9%，变道成功率接近98%，全国可用；城市通勤模式将在24年6月开启公测。改款极氪001高速NZP也将于二季度内，覆盖全国90%以上的地级市，主销车型智能驾驶水平全面提升，有望加速实现赶超。

　　投资建议：公司在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车，剑指国际一线车企。维持盈利预测，预计2024-2026收入2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元，归母净利74.3/116.1/150.1亿元，EPS 0.74/1.15/1.49元，对应2024年4月1日9.24港元收盘价的PE 12/7/6倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：新车销量不及预期；新产品上市节奏不及预期；“价格战”加剧。