东吴证券-理想汽车~W-2015.HK-3月销量表现超预期，产品矩阵持续丰富支撑新车大年-240403

　　公告要点：2024年3月，理想汽车交付新车28984辆，同比+39.19%，第一季度交付80400辆，自交付以来累计交付量713764辆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　3月交付同比高增，新车持续爆款。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月，理想汽车交付新车28984辆，同比+39.19%。截至2024年3月31日，理想汽车已在全国拥有474家零售中心，环比减少1家，共覆盖142个城市，售后维修中心及授权钣喷中心356家，覆盖209个城市，渠道网络布局完善；3月理想零售中心单店效能为62辆/家，环比+6.45%；新车方面，大型MPV车型理想MEGA开启全国交付，售价55.98万元，首周交付量破千；2024款L系列正式上市全系升级，L7/8车型序列变更，调整后各车型配置指导价保持不变，其中新增搭载“CDC运动悬架”的2024款L7/8 Air将于今年5月上市并交付，售价分别为30.18/32.18万元；2024款L系列首销权益进行调整。

　　2024款L系+MEGA销量超预期，OTA5.1版本升级，智驾能力持续进化。3月，OTA5.1版本升级，ADMax AEB避撞性能提升，新增避让侧方车辆能力，优化盲区预警，环岛通行，高速NOA货车避让能力，提高安全性。超充方面，截至2024年3月31日，理想全国拥有357座超充站，实现不同经济带核心城市全联通，建设不断完善，为增程以及后续纯电车型市场接受度提升奠定坚实基础。展望2024年，理想超充+智驾落地持续加速，更加聚焦用户价值，增程领域理想L6以及另外3款全新纯电车型上市，进一步丰富理想新能源产品矩阵，凭借大空间+强智驾+高安全舒适等特性满足不同家庭用户用车需求，销量有望快速提升。全新市场方面，理想公司预计于2024H2初步开启海外市场产品投放，在布局国内高端市场同时开启海外市场，打开中长期成长空间。

　　盈利预测与投资评级：我们维持理想汽车2023~2025年盈利预测，营收为1238.52/1906.49/3127.07亿元，分别同比+173%+54%/64%，归母净利润为117/143/249亿元，分别同比+679%/+23%/74%，对应PE估值分别为22/18/10倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：新车销量不及预期，行业价格战演绎超预期。