东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报：政策继续支持“三大工程”建设，关注节后复工进展-240225

　　投资要点

　　本周（2024.2.19–2024.2.23，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅6.91%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为3.71%、5.18%，超额收益分别为3.2%、1.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）2月五年期以上LPR较1月下调25bp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次LPR是继2022年5月疫情期间后的非对称降息操作，5年期以上LPR报价下调25bp，幅度超预期，反映央行释放积极的货币政策信号，有助于进一步降低居民融资成本，利好地产销售回暖。（2）住房城乡建设部召开视频调度会议，推动城市房地产融资协调机制加快落地见效。截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，共涉及5349个项目；已有57个城市162个项目获得银行融资共294.3亿元，较春节假期前增加113亿元。城市房地产融资协调机制的加快落地，将为房地产项目开发建设提供精准融资支持，有效推动政银企联动。（3）住建部：我国将每年改造10万公里以上地下管线。住建部表示今年我国将大力推进城市地下管网改造，实施城市排水防涝能力提升工程，深入推进城市生命线安全工程建设，未来我国将每年改造10万公里以上地下管线，有望拉动管道等建材需求。

　　周观点：（1）1月建筑PMI回落，主要是季节性的影响，此前2023年11-12月建筑商务活动指数环比持续回升，而1月建筑业务活动预期指数仍处高景气区间；中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，此前净新增PSL合计5000亿元，预计将主要用于支持三大工程的建设，尤其城中村改造项目的推进，有望拉动三大工程尽快形成实物工作量，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，关注节后复工情况。近期国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。

　　（2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。

　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。