东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报：建筑业PMI仍有韧性但新订单指数连续走弱，期待项目和资金端政策发力-240505

　　本周（2024.4.29–2024.5.3，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.33%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.56%、1.19%，超额收益分别为-1.89%、-2.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布4月PMI数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建筑业商务活动指数比3月上升0.1个百分点，为56.3%，继续位于较高景气区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为63.7%，比3月上升3.9个百分点，升至高位景气区间，反映基建链条景气度较好，施工进度有所加快。从市场预期看，业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间，表明建筑业企业对行业发展预期总体保持乐观。（2）中共中央政治局召开会议决定召开二十届三中全会，分析研究当前经济形势和经济工作。财政和货币政策的继续发力有望支撑基建投资持续较快增长，并向实物需求传导，地产政策提出消化存量房产的举措，叠加高能级城市继续放松限购，有望利好地产需求企稳回暖。

　　周观点：（1）4月建筑PMI环比略有提升，土木工程建筑业商务活动指数环比上升3.9个百分点，显示基建土木工程施工有所加快，但建筑新订单指数仍处于低位，环比上月下降了2.9个百分点，业务活动预期指数环比上月下降3.1个百分点，经营预期仍然偏弱。此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性。3月信贷投放平稳增长，政府债券发行进展同比偏慢，近期发改委完成了2024年专项债筛选工作，期待后续发行加快和财政政策发力，资金端和项目端有望同时改善。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，近期多家建筑央企发布2023年报和24年一季度，业绩表现普遍稳健，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。

　　（2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。