开源证券-家用电器行业周报：白电出口排产依然亮眼，空调内销排产有所承压-240630

　　推荐：石头科技、九号公司、TCL电子、爱玛科技、德昌股份、涛涛车业等

　　（1）家电品牌走向世界：石头科技、九号公司、TCL电子；（2）两轮车主题：爱玛科技、雅迪控股；（3）其他优质出海标的：德昌股份、涛涛车业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重点推荐标的：石头科技（内销618抢份额持续，海外渠道建设加速，2024Q2有望继续超预期）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人渠道加速扩张，2024Q2有望继续超预期）、TCL电子（黑电业务全球份额及盈利提升，业务调整落地2024年有望释放利润）、爱玛科技（政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心）、雅迪控股（政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到新定点）、涛涛车业（区域供应链优势快速布局，受益高尔夫球车短途出行化红利）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　白电出口排产依然亮眼，空调内销排产有所承压

　　（1）7-9月产业在线排产数据：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较2023年同期生产实绩增长0.5%。分产品来看，7月份家用空调/冰箱/洗衣机排产同比2023年实绩分别+0.4%/+1.7%/-0.8%，8月份分别为+0.7%/-3.9%/-0.6%，9月份分别为+11.5%/-8.3%/-3.5%。（2）7-9月产业在线空调分品牌排产数据：从当前各品牌排产同比2023年实绩看，7月格力-19.0%；美的+4.3%；海尔-12.1%；奥克斯+24.1%；志高+50.0%；海信科龙+36.8%；TCL+25.0%；长虹+13.3%；8月格力+3.6%；美的+6.3%；海尔-12.5%；奥克斯+10.0%；志高+5.4%；海信科龙-2.7%；TCL+3.1%；长虹-6.7%；其他-9.8%。9月格力+11.5%；美的+8.3%；海尔+7.1%；奥克斯+70.5%；志高+25.6%；海信科龙+17.1%；TCL+19.5%；长虹整体持平。

　　石头科技和九号公司海外渠道加速扩张，看好2024Q2业绩持续超预期

　　石头科技：近日公司披露股权激励及员工持股计划草案，考核目标的实现难度较低、与往期保持一致，且实控人承诺不减持，充分彰显了公司长期人才团队建设和公司稳定发展信心。（1）海外：线下渠道芬兰/德国渠道新品已铺货；法国渠道不断开拓中；预计下半年进入南欧新市场；美国市场近期新入驻BestBuy。线上渠道欧洲亚马逊是纯增量、有望复刻美亚成功。（2）内销：618大促抢份额持续，5月线上销额/销量均位列行业第一，单品P10SPro持续热销、领跑市场。九号公司：我们认为公司不受“双反”调查影响、关税加征影响有限，维持公司2024Q2业绩预期，公司减持公告15个工作日内不能减持，市场情绪影响预计有限。全地形车/割草机器人/两轮车渠道持续扩张。全地形车，北美市场渠道持续扩张，预计5月以来门店数量稳步增加，已入驻RedeNOW、Family等全国或区域性专业经销商。割草机器人，新品i系列强竞争力带动欧洲渠道扩张，预计欧洲渠道已达上千家。美国市场仍以线上销售为主但份额提升明显。两轮车渠道扩张数量超年初预期。渠道加速扩张有望拉动全年业绩超预期。

　　风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等