财通证券-社会服务行业投资策略周报：回归业绩主线，聚焦可持续成长性-240630

　　核心观点

　　文旅：出行板块三季度末基数压力有望降低，近期板块回调关注龙头股机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）2023年暑期为三季度客流高基数阶段，2023年9月起的非节假日时间段出行客流逐步回归常态增长趋势，出行个股有望在今年三季度末起降低所受到的高基数压力，同比增速有望持续改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）旅游beta中报预期趋稳，东北景区二季度客流增速领先，景区股中长白山、九华旅游、黄山旅游、峨眉山A等基本面扎实的个股，可以关注近期波段机遇及暑期出行预热beta行情。

　　酒店：暑期旺季来临，全国酒店量价数据环比回暖，2024年第25周，全国OCC环比上周+2.07pct，全国ADR环比上周+2.49%，RevPAR环比上周+6.26%。三季度关注暑期旺季出行景气度和龙头品牌拓店提升市占率水平，个股方面1）关注RevPAR表现仍相对亮眼的龙头标的；2）关注海外减亏落地、国内CRS提升、直营店改造等因素带来的业绩改善预期。

　　教育：1）公职考培：公考市场高景气，报考人数持续增长，头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升。6-7月公务员/事业单位录取名单陆续发布，机构迎来面试班收入确认高峰期，业绩确定性强。华图开启“质量百日行”，为学员提供优质学习体验；2）K12：暑期非学科培训旺季将至，头部机构加大人员配置。昂立教育推出“荐者有份”内推活动，内推岗位涉及少儿、中学生、智立方、新课程、大学生二部。

　　黄金珠宝：Q2行业普遍承压，关注头部品牌韧性及Q3回暖。行业来看，一方面Q2黄金珠宝行业终端消费受到高金价抑制，随着金价趋稳，婚庆等消费需求有望在Q3集中释放，行业有望大幅回暖；另一方面，当前金价相比过往处于绝对高位，全年看，金价下跌风险较低，有望维持强势，黄金消费或受到一定影响，行业头部企业或表现较强的韧性。

　　医美：诺和诺德用于长期体重管理的司美格鲁肽产品“诺和盈”在中国获批，中国体重管理需求广阔、市场庞大，政策催化叠加合规减肥药产品上市有望推进医美减法时代来临。

　　美妆：产品端国货美妆龙头开拓重组胶原蛋白、环肽等新原料，渠道端完善抖音、小红书等新兴渠道布局，品牌端不断塑造科技驱动的国货品牌形象提升品牌力，建议关注科思股份（300856.SZ），珀莱雅（603605.SH），巨子生物（2367.HK），润本股份（603193.SH)，上美股份（2145.HK）

　　零售：国内方面，CPI回升有望带动同店恢复，2024Q1同店回暖逻辑已经开始兑现，近期多家商超启动调改，涉及供应链、商品结构、商品价格等多个方面，今年超市板块或有较大利润弹性。境外方面，美国就业市场降温以及长期通胀背景下，整体消费能力持续承压，叠加住房市场高利率、高房价，本轮相关品类补库或受影响。建议关注房地产周期相关性较低、受益消费降级的出海标的。

　　风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。