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事件
2024年10月23日,公司发布2024年三季报,2024Q1-3公司实现营业收入5.70亿元(YoY+1.84%),归母净利润0.96亿元(YoY+21.72%),扣非净利润0.93亿元(YoY+29.91%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点
Q3业绩略低于市场预期,盈利能力环比略有下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度来看,2024Q3实现营收1.88亿元(YoY+5.61%)、归母净利润0.26亿元(YoY+21.10%)、扣非净利润0.26亿元(YoY+15.94%),毛利率为31.90%,同比+5.01pct,环比-0.11pct,净利率为13.94%,同比+1.79pct,环比0.86pct,盈利能力同比提升明显,环比略有下滑,我们认为主要原因是:①毛利率较高的新产品业务占比提升,同时下游客户去库存趋于结束,老产品需求回升,规模效应提升,使得Q3毛利率同比增长5.01pct;②行业竞争加剧,部分产品价格出现下滑,同时Q3研发投入加大,研发费用率达9.06%,环比+2.29pct,盈利能力环比略有下滑。
二厂区一期产能释放,助力新产品放量。截至2024年9月底,公司固定资产规模为13.28亿元,较期初余额增加3.2亿元,二厂区一期工程4个车间产能基本释放完成,满产产值有望达到5亿元。同时公司于2023年7月完成8亿元定增,募集资金将用于二厂区二期工程建设,共规划7个车间,满产产值有望达到19亿元,当前车间正在建设中,部分车间预计于2025年开始试生产。
新产品法规市场专利正在陆续到期,产品注册持续进行。公司17个新产品规范市场专利开始陆续到期,其中包括多个原研全球销售额排名靠前的品种,如阿哌沙班、恩格列净、利伐沙班、达格列净等,预计将持续贡献增量收入。同时,公司产品注册持续进行,截至2024年6月底,10个产品在欧盟、2个在美国、3个在日本、9个在韩国、10个在中国等国家完成主文件注册并通过药政当局的现场GMP检查。
投资建议
公司新产品法规市场专利将于2023年Q4开始陆续到期,我们预计2024年新产品在法规市场有望快速放量,预测公司2024/25/26年营收为8.00/11.00/13.70亿元,归母净利润为1.37/2.18/2.86亿元,对应当前PE为27/17/13X,持续给予“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险;产品价格下降风险;产能投放不及预期;环保风险;汇率风险。
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