开源证券-量化评论（90）：微盘股当前反弹阻力如何？-240328

　　微盘股指数的研判，是当前广泛关注的课题

　　万得微盘股指数（以下简称微盘股指数）以上海证券交易所、深圳证券交易所上市的所有上市公司为样本空间，选取市值最小的400只股票为成份，每日等权计算。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】微盘股指数表现突出，近10年年化收益高达31.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年，各大宽基指数呈普跌态势，微盘股指数强势上涨49.9%，受到市场多方关注。

　　2024年1月，微盘股指数快速回调，相较月初高点，最大回撤接近50%。不过，指数在春节前后开始大幅反弹。截至3月26日收盘，微盘股指数已经收复近2/3的前期跌幅。微盘股指数后续将如何发展，仍是当前市场普遍关注的问题。

　　微盘股指数上的几大线索

　　我们从微观数据、资金流、龙虎榜热度、筹码结构等方面，分析了可能影响微盘股走势的几大线索：

　　1.大小单资金流：总体而言，大单与小单净流入存在明显的负相关性，大单呈现持续流出而小单呈现持续流入。在2024年以来微盘股指数的下跌与反弹中，大单与小单在不同阶段表现各异，当前，大单与小单的流向与流入水平已基本恢复至下跌前。

　　2.流动性：总体而言，微盘股指数的流动性与指数走势呈同步变化关系。不过，2023年末微盘股指数于高位震荡时，指数的流动性一度呈震荡下行趋势，这或许是后面指数波动放大的潜在风险因素。近两个月，微盘股指数的流动性已有一定反弹，但在最近几个交易日再次快速下探，需要警惕波动风险。

　　3.龙虎榜热度：2023年11月以来，微盘股的热度迅速攀升至较高位置后缓慢下降。在2024年1月的下跌中，微盘股的龙虎榜热度曾再次短暂上升。而最近一个月的反弹行情中，微盘股的龙虎榜热度略有上升，但仍低于2023年11~12月的水平。

　　4.融资融券情况：2月以来的指数反弹行情中，全市场的融资余额呈快速反弹向上态势，但同期微盘股的融资余额反而持续回落，微盘股融资余额占市场比例并未跟随指数反弹。

　　5.筹码结构与反弹阻力：小单资金的筹码，因为具有噪音交易与跟风行为的散户特性，当持仓在浮亏转盈的过程，将更容易形成抛压。我们测算了从2023年8月末至今小单资金净流入所形成筹码分布，通过当前价格上方的筹码密集区，来考察向上反弹的压力位。2024年3月26日，微盘股指数收报239343.53点。当前反弹的第一阻力位在上方260000点附近，距离26日收盘价约有9%的空间，第二阻力位在上方280000点附近，距离26日收盘价约有17%的空间

　　风险提示：模型基于历史数据测试，市场未来可能发生重大改变