中原证券-电气设备行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业-240326

　　投资要点：

　　电气设备2月表现强于沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月电气设备指数上涨10.15%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　宏观经济运行延续回升向好态势，起步平稳。1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%；全国完成固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%。

　　工业生产延续去年增长态势，带动相关行业用电量较快增长。1-2月，全社会用电量15316亿千瓦时，同比增长11%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%。

　　国内新增发电设备增长快速，火电、风光发电是主要增长方向。2023年1至12月，我国累计新增发电设备容量，同比增长84.8%。太阳能发电新增发电设备容量占比达到58.53%，风电新增发电设备容量占比20.5%，火电新增发电设备容量占比17.79%，水电和核电新增发电设备容量占比偏低。

　　国际市场需求回暖，出口持续亮眼表现。1-2月，我国货物贸易进出口总值9308.6亿美元，同比增长5.5%。同时，由于国外电气设备供给偏紧，变压器、高压开关及控制装置、低压开关机控制装置、电线电缆出口均保持正增长。

　　成本端硅钢价格保持低位，铜价、铝、银价格小幅下跌，变压器制造主要原材料成本进一步降低。冷轧取向硅钢价格为14600元/吨，环比持平；上期所铜主力合约收盘价为68990元/吨，环比下跌0.5%；上期所铝主力合约收盘价为18925元/吨，环比下跌0.4%；上期所白银主力合约收盘价为5874元/千克,环比下跌1.2%。

　　维持“同步大市”的投资评级。2月全国规模以上工业增加值保持加速增长，经济运行延续回升向好态势，起步平稳；国际市场需求回暖叠加国外电气设备供给偏紧，带动电气设备海外需求上升；原材料价格小幅回落，企业制造成本环比下降；板块估值有所上升但整体仍处于偏低水平。随着国内工业持续增长以及出口需求拉动，电气设备需求预计逐步向好，行业估值或得到修复。建议关注电气设备板块龙头企业。

　　风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。