中原证券-光伏行业月报：1~2月国内光伏装机高增，供给端过剩压力仍存-240331

　　三月光伏行业表现弱于市场，个股有所分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至3月29日收盘，本月光伏行业下跌2.45%，落后于沪深300指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块分化，辅材领域好于主材，光伏焊带、光伏玻璃和光伏支架表现较好，福莱特、安彩高科、阳光电源、奥特维、振江股份、宇邦新材、聚和材料、德业股份、乐凯胶片、恒星科技排名居前。

　　国内外市场需求旺盛，光伏产品供给端依旧较为充裕。国内情况，1-2月我国光伏新增装机量36.72GW，同比增长80.27%。海外市场，光伏产品累计出口12.89亿只，同比增长32.9%，出口金额415.81亿元，同比下滑22.49%。光伏行业竞争激烈、产品价格下行是出口金额下降的主要原因。供给端，2月份多晶硅产量为17.52万吨，环比上涨2.28%；硅片供给处于过剩状态，太阳能电池和光伏组件排产显著上行。

　　硅片价格大幅下行，光伏组件价格较为平稳。硅片整体供应处于过剩状态，按当前硅料价格计算生产成本，硅片端已经完全亏损现金成本，后续硅片价格仍存下行压力。太阳能电池片价格平稳，硅片价格下跌提振盈利能力。光伏组件价格平稳，需求拉动存价格反弹预期。

　　光伏上市公司业绩分化，辅材和设备类公司业绩相对较好。已披露年报的光伏企业中，福莱特、禾迈股份、盛弘股份、奥特维、高测股份、石英股份、聚和材料等公司均取得较好的业绩增长。辅材环节受益于旺盛的国内外光伏装机需求，同比避免了主材环节大幅投产、过度竞争压力。光伏设备类企业受产业链资本开支增加和新技术迭代影响显著，充足的在手订单转化为业绩快速增长。

　　投资建议：无论从上市公司披露的年报数据还是每月的装机、出口等高频数据来看：一方面全球清洁能源转型以及组件价格下跌导致电站开发经济效益突出，进而拉动光伏行业旺盛的市场需求；另一方面，光伏大部分环节产能阶段过剩、产品价格疲软、行业竞争偏向激烈、市场亟待落后产能退出，供需格局扭转尚待时日。板块估值和股价处于底部区间，赛道拥挤度相对于高点大幅降低，短期不必悲观。维持行业“强于大市”投资评级。中期建议关注电池银浆、光伏玻璃、焊带、金刚石线、逆变器、钙钛矿电池设备等头部企业。

　　风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。