光大证券-机械行业工业母机系列报告（一）：工业母机，国之重器，高端装备制造的基石-240324

　　工业母机市场

　　国产化与数控化：目前我国低端数控机床基本达到自给自足，中端数控机床基本实现国产替代，但高端数控机床国产化率仍处于较低水平；2022年金属切削机床数控化率为46.3%，金属成形机床数控化率为11.3%，与美、德、日等发达国家70-80%的水平仍有较大差距。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　全球工业母机市场：根据德国VDW数据，2022年全球机床产值803亿欧元，同比+12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2022年，中国（不包含中国台湾地区）机床产值全球占比32%，机床消费全球占比34%，机床出口全球份额14%，机床进口全球份额16%。

　　国内工业母机市场：2023年我国金属加工机床生产额为1935亿元，同比增长1.1%。消费额为1816亿元，同比下降6.2%。根据VDW数据，我国机床消费中进口依赖度从2018年的33%下降至2022年的24%。随着10年更换周期的到来，预计我国机床行业将迎来大规模替换需求。

　　工业母机产业链

　　1）数控系统：关键技术包括译码及刀具补偿、插补方法、速度前瞻、坐标变换及误差补偿。2022年全国数控系统市场规模约在135.2亿元，市占率前三分别为发那科、三菱、西门子（市占率37%/17%/12%）。国产品牌主要面向中端市场和低端市场，代表厂商华中数控、广州数控；

　　2）主轴：主轴部件是主运动的执行件，它夹持刀具或工件，并带动其旋转。电主轴在速度、精度、噪声和更换方便性方面，皆优于其他传动形式，是高端数控铣床、加工中心和复合加工机床的首选方案；

　　3）进给驱动：负责在数控系统的指挥下，将机床的执行部件（如工作台、滑座、立柱等）移动到预定位置。直线进给主要用到滚珠丝杆、直线电机；圆周进给主要用到蜗轮蜗杆转台、凸轮滚子转台、谐波转台、直驱转台；

　　4）测量系统：作用是检测位移和速度，发送反馈信号，构成闭环控制，主要包括编码器和光栅尺。国内市场由海德汉、雷尼绍等品牌占领，禹衡光学（奥普光电子公司）发力高端市场。

　　投资建议：

　　整机层面：看好技术领先的头部机床企业，建议关注科德数控（五轴联动数控机床）、海天精工（数控龙门加工中心）、纽威数控（立加、卧加产品线丰富）、宇环数控（数控研磨抛光）；

　　零部件层面：

　　1）数控系统作为工业母机之“脑”，技术壁垒高，产业链地位关键，建议关注华中数控；2）主轴与进给系统作为工业母机之“四肢”，是数控机床高精准度的保证，代表了高水平的机加工工艺和先进制造能力，建议关注贝斯特（丝杠）、昊志机电（主轴）、绿的谐波（转台）；3）测量系统作为工业母机之“眼”，是数控机床实现闭环控制的重要组成，目前国产化率仍处于较低水平，建议关注奥普光电。

　　风险分析：（1）政策支持力度不及预期；（2）竞争加剧风险；（3）核心技术进步不及预期。