安信证券-煤炭行业周报：冷空气或将接连“登场”，电煤需求有望加速释放-231105

　　行业走势：本周上证指数上涨0.43%，沪深300指数上涨0.61%，创业板指数上涨1.98%，煤炭行业指数（中信）下跌0.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周板块个股涨幅前5名分别为：云煤能源、淮北矿业、华阳股份、美锦能源、潞安环能；个股跌幅前5名分别为宝泰隆、山煤国际、辽宁能源、淮河能源、云维股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周观点：

　　本周港口动力煤价频繁下调，后续冷空气大面积来袭或带动价格止跌企稳。“金九银十”结束，受产地供应高位维持、终端电厂日耗走低、非电行业采购减少等多重因素影响，沿海地区煤炭市场需求疲软，导致秦港煤价自10月10日开始持续下滑。据煤炭资源网，本周秦港Q5500混煤价格跌幅尤其明显，截至本周五报收于932元/吨，环比上周下跌4.90%，晋陕蒙主产地煤矿坑口价格跌幅区间在30-50元/吨，叠加神华外购价的接连下调，市场情绪不振，产地煤厂和贸易商多持观望情绪，部分贸易商受发运到挂影响暂停报价。考虑到煤价已经连续三周下滑，整体跌幅在100元/吨左右，目前价格或已降至多数下游企业心理价位，后续随着冬储需求的释放，贸易商和电厂可能开始采取抢运措施，有望助力煤价止跌。此外，据中央气象台，未来10天，影响我国的冷空气势力较前期明显增强，冷空气将接连“登场”，中东部大部地区的气温将明显下降。随着气温的降低，冬储需求迅速释放，电厂日耗走高，有望一定程度拉动电煤需求，煤价企稳在即。建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。

　　焦炭首轮提涨落地，焦企利润再度压缩后对炼焦煤多以按需采购为主。近期焦煤期货走势亮眼，主要驱动在于超预期的宏观利多刺激市场。微观层面，焦煤需求则继续承压。据煤炭资源网，本周随着河北、山东主流钢厂对焦炭采购价格下调100-110元/吨，焦炭首轮提涨快速全面落地执行。考虑到焦化四米三产能退出叠加本轮提降过后焦企利润再度被压缩以及钢厂均无提产动能，导致焦煤真实需求承压。但伴随时间推移，煤矿安检趋严持续、优质进口澳洲炼焦煤价格倒挂、焦煤全产业低库存等因素，届时冬储补库开启后有望为焦煤价格提供向上弹性。建议关注焦煤资源量多质优、成本管控优于同行【山西焦煤】。

　　煤炭市场信息跟踪：

　　煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年11月3日，山西大同动力煤车板价报收于820元/吨，较上周下降32元/吨（-3.8%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于830元/吨，较上周下降32元/吨（-3.7%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于965元/吨，较上周下降35元/吨（-3.5%）；韩城动力煤车板价报收于810元/吨，较上周下降30元/吨（-3.6%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于510元/吨，较上周下降17元/吨（-3.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于704元/吨，较上周下降39元/吨（-5.2%）。

　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年10月30日，CCTD主流港口合计库存为6708.9万吨，较上周增加134.6万吨（2.0%）；沿海港口库存为5724.0万吨，较上周增加141.0万吨（2.5%）；内河港口库存为984.9万吨，较上周减少6.4万吨（-0.6%）；北方港口库存为3522.2万吨，较上周增加139.0万吨（4.1%）；南方港口库存为3186.8万吨，较上周减少4.3万吨（-0.1%）；华东港口库存为1938.8万吨，较上周增加50.2万吨（2.7%）；华南港口库存为1686.3万吨，较上周减少9.8万吨（-0.6%）。

　　煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年11月3日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于527.0点，较上周下跌5.2点（-1.0%）；秦皇岛广州运价（5-6万DWT）报收于30.7元/吨，较上周下跌0.2元/吨（-0.6%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.2元/吨，较上周下跌0.4元/吨（-2.2%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于36.5元/吨，较上周下跌0.2元/吨（-0.5%）。

　　风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险