新湖期货-豆粕&生猪日报-240402

　　豆粕主要观点

　　隔夜美豆收于1185.5，跌0.5%，因为大豆供应充足，而出口需求季节性疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国农业部出口检验报告显示，截至2024年3月28日的一周，美国大豆出口检验量为414,484吨，较一周前减少47%，较去年同期减少18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一数据也低于市场预期。咨询公司AgRural周一称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割面积已达到播种面积的74%，比前一周增加了5个百分点。美豆在1200以下都属于偏低位置，对天气比较敏感，我们不看空美豆。豆粕5月这波从3000到3400，涨幅为13%，幅度上已经达到了一波中:级别行情，接下来出现调整也是理所应当，9月合约调整幅度偏小。我们之前说过，豆粕悲观的局面需要一个情绪端的爆点才能扭转，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等，被动调控来自于未来天气题材的衔接，但是盘面很可能先体现、先交易，或者说感觉跌不动了，資金试着去做一把多。最近在豆粕盘面、近-远月价差上涨的过程中，市场又发现“大豆不见了”，其实每年的这个时候大豆、豆粕库存都是季节性下降的，只是市场之前的情绪过于悲观而忽略了这个事实。我们维持之前的观点，中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑(目前已经兑现)，对于天气的敏感度也会再次增强(阿根廷降水开始偏多)。美豆筑底是豆粕转势的根基，当然豆粕目前走势还是因为自身比较硬。操作上，目前美豆盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，回归到成本区间附近，内盘豆粕需求预期差、供应可能出变数正在博弈，当前需求预期已经有所转变，需求最差的时段或许已经过去，而供应端可能在出现调控题材，短期豆粕看空情绪大幅消退，建议多单谨慎持有。

　　生猪观点

　　3月份连盘生猪强势上行，月末期间走势企稳，产能持续去化支撑市场远月看涨预期，而近月供应仍显充足，二育主体入场力度仍是盘面短周期波动的主要影响因素。2月份仔猪出生数据下调幅度较小，重点关注3月份仔猪出生量数据是否出现明显下降，一方面3月份出生仔猪对应去年11-12月疫病期间配种，恐影响仔猪出生及存活率，另一方面，3月份出生仔猪对应今年9-10月份生猪出栏供应预期，将影响盘面远月价格预期。3月初官方能繁正常保有量标准下调至3900万头，最新数据2月份能繁存栏量为4042万头，环比下降0.61%，第三方咨询机构数据来看，2月份产能去化收窄，3月份生猪养殖利润已全面转正，仔猪出售利润高企，均不利于产能继续去化，进而限制下半年市场对生猪价格高度的预期，拖累盘面09合约走势。因而4月份预期现货走势偏强而盘面相对震荡，预期先行等待现货端兑现。中长线来看，因上半年需求淡季，供应充足盘面近月不宜过分乐观，关注4月份压栏增重及二育入场有望施压盘面07合约，05合约空单建议逐步止盈等待逢高布局07合约空单机会。

　　2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月高升水，市场习惯性抢跑，单边做多远月产能去化预期逻辑风险较高，建议配合二育入场节奏及季节性消费淡旺季反套操作为主