交银国际-奇富科技-QFIN.US-2024年更加侧重增长质量和股东回报，维持买入-240320

　　4季度盈利符合市场预期，2023年促成贷款增速符合指引。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年归母净利润为42.85亿元（人民币，下同），同比增6.5%，符合彭博一致预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年促成贷款金额同比增长15.4%，符合公司此前指引，4季度促成贷款同比+13.8%/环比-3.4%。4季度年化net take rate为3.2%，同比上升0.4个百分点，环比略降0.1个百分点。

　　轻资产占比环比提升，预计2024年保持提升趋势。4季度轻资产占促成贷款的比重为57.3%，环比上升0.8个百分点，公司预计2024年出于权衡风险的考虑，轻资产占比将进一步提升。

　　资产质量仍有压力，但12月以来有所改善，公司预计2024年贷款风险表现有望同比稳定。4季度90天违约率为2.35%，同比上升0.3个百分点，环比上升0.5个百分点。入催率为5%，环比上升0.4个百分点，但自12月以来有所下降；30天回收率为84.9%，环比下降1.8个百分点。

　　公司2024年将更加侧重增长质量和盈利能力。公司自去年3季度以来，进一步收紧信贷标准，压缩长久期、低质量贷款；资金端加大ABS发行力度降低融资成本；采用人工智能技术降低获客成本，促进业务增长，提升运营效率。公司不再提供促成贷款增速的指引，公司指引2024年1季度Non-GAAP净利润为11.5-12.0亿元人民币，同比增长17-22%。

　　维持买入。公司公布新的股票回购计划，2024年4月1日起的12个月内计划回购股票金额为3.5亿美元，未来派息率将保持在20-30%。2023年股息+回购金额合计占到净利润的50%，2024年预计将超过70%。我们预计公司2024年盈利同比增长8%，预计未来3年ROE有望保持在20%以上，基于1.2倍2024年市净率，我们将目标价从20.9美元上调至23.0美元。公司作为行业龙头经营稳健，股东回报高于同业，维持买入评级。