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事件:深南电路发布2024年一季报,2024Q1实现营业总收入39.61亿元,yoy+42.24%;归母净利润3.80亿元,yoy+83.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1单季实现毛利率25.19%,yoy+2.14pct;单季实现净利率9.58%,yoy+2.18pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
公司数据中心、汽车、封装基板等领域需求改善明显,多元发展渐入佳境。数据中心方面,2023年下半年来公司部分客户Eagle Stream平台产品逐步起量,同时公司在新客户及部分新产品(如AI加速卡等)开发上取得一定突破。汽车方面,公司2023年来借力电动化及智能驾驶增长机会,相关订单增长明显。封装基板方面,2023年下半年来需求有所修复,公司相关工厂产能建设及量产爬坡节奏顺利。通信方面,2023年国内市场需求总体仍然未见拐点,海外市场下半年以来项目节奏有所放缓,公司通信PCB订单有所下滑。展望未来,AI发展除带动上游高多层PCB需求外,有望为AI手机、AIPC、智能驾驶等领域注入成长性,公司作为国内第一梯队PCB大厂,有望享受行业发展红利。
新版《国九条》重视资本市场长期发展,建议关注业绩优质股。新版《国九条》发布,提出“强化上市公司现金分红监管”,“推动上市公司提升投资价值”。深南电路作为国内老牌PCB厂商,截至24Q1,中航国际控股有限公司持股63.97%。公司多年来格外重视投资者利益,2022年股利支付率达31.25%,且此前多年保持在30%以上。叠加当前公司业绩改善明显,适合当前市场环境,建议持续关注。
盈利预测:我们预计公司2024E/2025E/2026E营业收入分别为154.51/180.16/210.10亿元,yoy+14.2%/+16.6%/+16.6%;归母净利润分别为15.91/19.49/23.05亿元,yoy+13.8%/+22.5%/18.3%。
风险因素:宏观经济波动风险,电子行业发展不及预期风险,短期股价波动风险。
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