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事件:2024年3月25日,公司发布2023年年报及2024年一季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年全年,公司实现营业收入89.38亿元,yoy+7.23%;归母净利润15.13亿元,yoy+11.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,23Q4单季实现营收28.56亿元,yoy+11.02%;归母净利润5.59亿元,yoy+27.16%。此外,公司预告2024年第一季度归母净利润将在4.6~5.2亿元,yoy+129.66%~159.62%;基本每股收益为每股0.24元~0.27元之间。
点评:
AI动能不竭,公司业绩大幅成长。在大模型快速发展的背景下,2023年公司企业通讯市场板实现营收58.7亿元,yoy+6.82%;毛利率达34.51%,yoy+0.18pct。2023年人工智能行业迎来突破,大模型掀起一轮产业革命。AI训练和推理产生了大量的服务器及交换机需求,继而衍生出大量的大尺寸、高速高多层PCB需求,尤其是18层以上PCB需求较火。公司在通讯板块深耕多年,技术及产能在全球建立领先优势,切入北美大客户供应链,是AI产业革命的主要见证者和深度参与者。2023年,AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重从2022年的约7.89%增长至约21.13%。展望未来,AI有望继续快速发展,传统服务器也有望逐步回暖。为更好应对发展机遇,公司2024年初决议投资约5.1亿元人民币,实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目,我们看好公司成长潜力。
汽车板逆势增长,收入及盈利能力同步改善。2023年公司汽车板整体实现营业收入约21.58亿元,yoy+13.74%,公司汽车板毛利率约为25.65%,yoy+1.6pct。其中,公司毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、Pack等新兴汽车板产品市场持续成长,占公司汽车板营业收入的比重从2022年的约21.45%增长至约25.96%。此外,胜伟策汽车板业务的亏损影响公司2023年汽车板毛利率约2.21个百分点。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2024E/2025E/2026E归母净利润分别为24.95/33.87/43.94亿元,yoy+65%/+36%/+30%。公司系算力产业链核心个股,我们看好公司在该领域的发展前景,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:AI发展不及预期风险;宏观经济波动风险;短期股价波动风险。
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