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事件:3月13日,公司发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入4763.40亿元,yoy-6.94%;归母净利润210.40亿元,yoy+4.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23Q4实现营业收入1475.22亿元,yoy-2.15%;归母净利润75.55亿元,yoy-8.72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
AI强势拉动盈利能力,云计算板块成长动能充足。2023全年公司云计算板块实现营收1943.08亿元,yoy-8.54%;毛利率5.08%,同比+1.12pct。随着AI发展,公司云服务商产品占比快速提升,2023年占比近五成。AI服务器占云计算收入比例提高至约三成,呈现出强劲的增长势头。公司为全球顶级云服务商提供生成式AI全产业链解决方案,专注于AI产业价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务,同时不断扩展到先进散热等领域,自2017年便不断深耕,与客户共同成长,如今已经占据关键地位。
高速交换机成长明显,800G交换机将在2024年放量。公司2023年通信板块实现收入2789.76亿元,yoy-5.81%;毛利率9.80%,yoy+0.55pct。2023年,受惠于运营商及云服务商数据中心网络升级,高速交换机及路由器营业收入较2022年同期呈两位数增长,公司高速交换机及路由器主要客户市场占有率超过75%。报告期内实现100G、200G、400G等高速交换机的量产交付,其中200G、400G交换机出货显著提升,800G交换机也已进入NPI阶段,公司预计2024年可贡献营业收入。受惠于运营商和云服务提供商骨干网络升级,公司路由器业务较2022年同期呈两位数增长,未来仍有较大潜力。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2024E/2025E/2026E归母净利润分别为254.52/302.59/332.80亿元。公司系算力产业链核心个股,我们看好公司在该领域的发展前景,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:AI发展不及预期风险;宏观经济波动风险;短期股价波动风险。
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