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事件:2024年2月1日,沪电股份发布业绩快报,2023年实现营收89.38亿元,yoy+7.23%;归母净润15.13亿元,yoy+11.09%;扣非净利润14.07亿元,yoy+11.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,23Q4单季实现营收28.56亿元,yoy+11.02%;归母净利润5.59亿元,yoy+27.16%;扣非净利润5.29亿元,yoy+35.48%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
数通PCB龙头,AI服务器&高阶交换机需求火爆。公司系数通领域PCB龙头,AI服务器及交换机产品技术领先,卡位算力核心产业链。当前AIGPU出货进一步走高,公司相关产品生产交付紧锣密鼓,业绩呈现高速成长。在PCB行业整体萎靡背景下,公司业绩实现如此增速实属不易,也体现出AI动能之强劲。此外,公司汽车业务稳步发展,收购胜伟策后业务经营趋势向上,电动智能潮流不改,汽车板有望提供附加动能,公司业绩高增速确定性较强。
AI高毛利产品改善结构,盈利能力持续提升。受益AIGC拉动的AI服务器、400G/800G交换机产品格局较优,技术&客户构筑坚实护城河,产品附加值较高。AI高速发展,公司伴随相关产品占比快速提升,盈利能力大幅改善,2023年PCB业务毛利率提升至约32.46%,同比增加约0.74个百分点。展望2024年,AI相关产品增速有望在2023年基础上更进一步,传统消费电子、通用服务器等业务亦有回暖迹象,公司毛利率/净利率有望进一步提高。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为89.38/114.52/133.42亿元,分别同比+7.2%/28.1%/16.5%;归属净利润分别为15.12/23.27/29.44亿元,分别同比+11.0%/+54.0%/+26.5%。AI行业发展趋势确定性较强,我们看好公司在该领域的发展前景,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:AI发展不及预期风险,宏观经济波动风险;
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