华福证券-城投&产业&金融利差与估值周跟踪-240426

　　摘要：

　　城投债利差与估值跟踪

　　信用利差方面，各评级城投债均较上周收窄，AAA级、AA+级和AA级分别收窄1.85bps、3.33bps和4.54bps。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收益率方面，各评级城投债较上周大部分上行，AAA级和AA+级分别上行2.38bps和0.86bps至2.50%和2.58%，AA级下行1.04bps至2.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分省份看，信用利差方面，本周大部分省份信用利差收窄，青海收窄幅度最大。收益率方面，本周大部分省份收益率上行，辽宁收益率上行幅度最大；分期限看，不同期限城投债利差较上周均收窄，剩余期限6M-1年、1-3年和7年以上城投债收益率分别上行0.55bps、3.00bps和0.49bps至2.31%、2.55%和2.83%，3-5年和5-7年城投债收益率分别下行1.47bps和2.36bps至2.77%和3.06%。分行政级别看，不同行政级别城投债利差较上周均收窄，收益率较上周均上行。

　　产业债利差跟踪

　　分等级看，AAA级和AA+级产业债利差较上周分别走阔0.65bps和0.07bps，AA级产业债信用利差较上周收窄1.59bps。

　　分行业看，各行业不同评级信用利差大部分收窄。国企产业债行业大部分收窄，其中国防军工和采掘走阔最明显，分别走阔了1.55bps和1.35bps，通信和计算机收窄最为明显，分别收窄了17.04bps和3.43bps；民企产业债行业利差大部分收窄，基础化工和房地产走阔最明显，分别走阔了7.69bps和2.93bps，纺织服饰和轻工制造收窄最为明显，分别收窄了6.56bps和6.50bps。

　　金融债利差与估值跟踪

　　从保险公司债看，AAA级、AA+级和AA级利差分别收窄2.36bps、15.74bps和38.47bps。保险公司债AAA级收益率上行2.03bps至2.52%，AA+级和AA级分别下行11.63bps和34.29bps至3.53%和3.91%；从证券公司债看，AAA级利差收窄1.69bps，AA+级和AA级利差分别走阔0.94bps和8.19bps。证券公司债AAA级、AA+级和AA级分别上行1.65bps、1.09bps和2.70bps至2.33%、2.53%和3.68%；从商业银行债看，AAA级、AA+级和AA级利差分别收窄2.01bps、8.52bps和9.26bps。商业银行债AAA级、AA+级和AA级分别上行2.37bps、4.22bps和3.71bps至2.41%、2.89%和3.60%。商业银行普通债-短久期和长久期分别走阔11.35bps和13.80bps，商业银行普通债短久期收益率上行1.28bps至2.33%，长久期下行2.74bps至2.91%。

　　风险提示

　　市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。