国泰君安-IPO专题：新股精要，国内领先的高性能溅射靶材生产企业之一欧莱新材-240420

　　本报告导读：

　　欧莱新材（688530.SH）是国内高性能溅射靶材领先生产企业，溅射靶材收入规模位居行业前列，立足半导体显示领域延伸集成电路、新能源电池和太阳能电池板块，打开增长空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营收/归母净利润4.76/0.49亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月19日，可比公司对应22/23/24年平均PE分别为61.54（剔除极端值）/33.51/22.23倍。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内规模较大、技术领先的高性能溅射靶材生产企业之一，与京东方等半导体显示领域龙头深度合作，并积极向集成电路、新能源电池和太阳能电池等领域延伸，打开增长空间。（2）本次公开发行股票数量为4001.1206万股，发行后总股本为16004.4824万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.77亿元，本次募投将积极布局上游高纯金属材料，拓展产品下游应用领域，巩固并持续提升公司高性能溅射靶材的行业领先地位和核心竞争。

　　主营业务分析：公司主要产品为高性能溅射靶材，包括铜靶、铝靶、钼及钼合金靶、ITO靶和残靶。公司积极拓展产品应用领域，为下游知名头部客户适配高性能溅射靶材，在部分优势领域成功实现国产替代，营业收入实现逐年增长，2021~2023年营收及归母净利润年均复合增速分别为11.60%和-1.13%。受各品类产品毛利率和收入结构变动影响，公司毛利率波动下滑。

　　行业发展及竞争格局：国内外高性能溅射靶材市场规模日益扩大，呈快速增长态势。根据前瞻产业研究院的统计，2021-2026年我国高性能溅射靶材市场前景广阔，预计2026年市场规模将增长至653亿元，年复合增长率将达到15.0%。竞争格局上，发达国家在高性能溅射靶材领域具备先发优势，在全球溅射靶材市场占据较高的市场份额；国内厂商近年来迅猛发展，在不同应用领域形成差异化竞争优势，逐步实现进口替代。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2024年4月19日）静态市盈率为28.54倍。根据招股意向书披露，选择江丰电子（ 300666.SZ ）、阿石创（300706.SZ）、隆华科技（300263.SZ）作为同行业可比公司。截至2024年4月19日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为61.54倍（剔除极端值阿石创），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为33.51倍和22.23倍。

　　风险提示：1）经营业绩受平面显示行业波动影响的风险；2）国内溅射靶材行业市场竞争进一步加剧的风险。