国泰君安-关于新“国九条”及相关配套规则的点评：新股发行严进严出，全面提升注册制质量-240414

　　事件：2024年4月12日，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），证监会同步发布加强退市监管政策文件并对修订《科创属性评价指引（试行）》等6项制度规则向社会公开征求意见，沪深北交易发布合计19项规则文件征求意见稿配套相关指导意见落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　新“国九条”出台，强调金融为民，提高上市标准，加大退市监管，严格上市公司持续监管，推动股票发行注册制走深走实。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《意见》指出要以强监管、防风险、促高质量发展为主线，更好发挥资本市场功能作用，从企业发行上市、上市后持续监管以及退市管理全链条提纲挈领地对资本市场活动各环节提出监管要求，将对资本市场有序规范发展形成实质性深刻影响。

　　上市端提高上市门槛，退市端突出打击财务造假，聚集上市公司投资价值提升。本次证监会及交易所发布《退市制度》，并对《上市规则》、《科创属性评价指引》、《随机抽查事项清单》等多项规则发布修订征求意见稿。提高主板及创业板上市财务标准，强化科创板科创属性要求。主板、创业板上市标准提升预计会对20%左右已受理未过会排队企业产生影响，而科创板科创属性修订保守将对10%已受理未过会排队企业产生影响。退市标准方面，本次修订强调打击违法造假，提高财务类退市指标，引导公司完善内部治理。规则修订从进退两端强调严进严出，企业上市转向提质优选，削减“壳资源”价值同时支持上市公司通过并购重组提升投资价值。

　　多措并举鼓励企业现金分红，严格规范股东有序减持。上市公司持续监管方面，沪深交易所《上市规则》对分红不达标企业新增“其他风险警示”标识，证监会完善《股东减持股份管理办法》限制分红不达标企业大股东减持，多管齐下推动上市公司一年多次分红。同时，大幅细化上市公司股东减持指引，形成明晰规则体系，强化信息披露，切实防范绕道减持。

　　风险提示。新股发行节奏进一步放缓风险。