银河期货-铜周报：供应端干扰集中，沪铜破位上行-240421

　　宏观：最近美联储官员讲话比较偏鹰派，美联储首席降息预期已经推迟至9月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　基本面：

　　铜矿：铜矿仍然表现紧张，本周现货铜精矿TC指数下降至4.23美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海外供应集中出现问题，巴西、刚果金和赞比亚铜矿供应都出现干扰。

　　精铜：1、海外：Adani冶炼厂50万吨项目3月份投产，第一批电解铜已经发送给客户，2024年计划产铜4.2万吨。4月13日，美国和英国宣布针对俄罗斯生产的铝铜镍三种金属实施新的交易限制。市场原本预想LME会出现集中交仓，而且由于LME俄铜占比高达62%，LME不会出现逼仓行情。但是4月18日LME注销仓单意外增加78.95%至32535吨，LME0-3升水也由4月11日的-132美元/吨收窄至82.5美元/吨，LME挤仓的预期开始起来。

　　 2、国内1-3月国内电铜产量为292万吨，同比增长7.64%。二季度冶炼厂进入集中检修期，但是由于铜价上涨以后，废铜供应增加，冶炼厂原料状况改善二季度冶炼厂减产情况可能会不及预期。我们预计二季度冶炼厂产量为285万吨，与去年持平。后期密切关注废铜供应及精废价差变化，等精废价差回落后，冶炼厂才会出现产量下降。

　　 3、进出口：1-2月份进口铜共64.5万吨，同比增长18.02%，去年12月份延期的铜集中流入到国内。据了解3月份进口铜比较充足，但是4月份精铜到货量可能会推迟。本周出口利润打开，冶炼厂组织出口6-7万吨，大约4万吨运到LME。

　　 4、废铜：本周沪铜继续创新高，废铜货源较为充足，精废价差拉大至3600元/吨。目前价格处于高位，精铜杆订单一般，但是冶炼厂买阳极铜的积极性很高，铜杆转做阳极铜的比较多，粗铜加工费回升至1100元/吨。

　　消费：本周现货市场成交依然疲软，电缆厂和铜杆厂畏高不愿意拿货，但是铜管厂还不错。从终端来看，空调、光伏、风电等消费比较好，我们认为消费是因为价格问题被推迟了，等价格稳定下来，才会看到消费回归。

　　库存：截至4月19日，全球铜显性库存为60.94万吨，比上周下降4142吨。冶炼厂组织6-7万吨铜出口，有4万吨左右去LME。

　　策略：

　　伦铜突破9550美元/吨阻力位，沪铜价格突破2021年高点78270元/吨，背后的驱动在于海外供应集中出现问题，巴西、刚果金和赞比亚供应都出现干扰，而且LME铜库存注销仓单意外增加78.95%。在对供应的担忧下，内外盘均破位上行，打开了新的上涨空间，第一目标位伦铜10000美元/吨，对应沪铜81000元/吨；第二目标位10845美元/吨，对应沪铜价格85500元/吨。沪铜建议沿5日线做多，10日线以下止损。（以上观点仅供参考，不作为入市依据)