中信期货-商用车跟踪系列五：5月内销季节性下滑，出口稳健增长-240627

　　核心观点：5月内销季节性下滑，出口稳健增长

　　货车：1）总量：5月货车批发销量达30万辆（环/同比-4%/+2%），旺季已过，季节性环比下滑符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）出口：5月整车出口销量为5万辆（环/同比+10%/+37%）,前5月新能源货车出口占比为3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）重卡：5月销量为7.5万辆（同比-3%），5月天然气重卡销量2.1万辆（环/同比-21%/+85%），渗透超预期，渗透率达28%（环比-3pct)。4）电动化：5月新能源货车销量为3.5万（环/同比+3%/+63%），新能源渗透率为12%（同比+4pct）。5月新能源专用车电池装机量为4GWH（环/同比+8%/+164%）。

　　客车：1）总量：5月客车销量为4.3万辆（环/比-5%/+16%），产销环比季节性下滑，同比增速显示整体回暖趋势良好。2)出口：5月整车出口销量为1.2万辆（环/比+26%/+25%）,前5个月新能源出口比例达12%。3）电动化：5月新能源客车销量为9026辆（环/同比-9%/+58%），新能源渗透率为21%（同比+6pct）。5月新能源客车电池装机量为0.4GWH（环/同比38%/+26%)。

　　后续展望：1）客车：国内旅游旺季来临，公交进入更新周期，国内客车销量有望持续回暖；出口端新能源客车具备较强产品力，预计仍有望提供明显增量；2）货车：基建和物流表现平稳，地产延续弱势，预计货车整体呈现温和回暖。受益油气价差经济性，天然气重卡有望加速渗透，建议关注相关结构性机会。

　　风险提示：销量不及预期；电动化不及预期；