主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
油价是美国通胀预期的重要影响因子,美国密歇根大学5年通胀预期的走势和WTI原油价格强相关,油价作为一个外生变量对美联储货币政策造成干扰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期中东局势反复,油价波动加剧,或为本就不明朗的美国通胀雪上加霜。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本文简要分析原油的供需格局,以及历史上油价拐点的主要影响因素,进而梳理出自上而下的原油投资思路。
供需结构:原油供给端以美国与OPEC+为主,需求端以美国、中国为主。目前巴以冲突覆盖的地区并不涉及核心产油区域,从直接产量来看影响有限,更多的是影响市场预期。
供需波动:供给端与需求端波动差异不大,这点与黄金不同(黄金需求端波动显著大于供给端),因此分析油价时需要兼顾供给与需求端的变量,定价机制的复杂度较黄金更高。
油价拐点:21世纪以来,原油价格的高低点与全球经济周期同步。回溯2001年以来的原油价格,油价的顶部区域发生在以下时间点:2008年金融危机、2011-2012年欧债危机、2018年末中美贸易摩擦开启、2022年3月中国疫后复苏告一段落。油价底部区域发生在这些时间点:2008年末全球经济走出危机开始复苏;2016年全球经济进入复苏周期;2020年4月疫情导致恐慌情绪蔓延,价格快速下挫后修复。整体来看,油价的高低点与经济周期的大拐点吻合。
其余时间中,导致原油短期波动的因子有经济预期的变化、OPEC+供给预期变化,以及消息层面的突发事件,而这三个变量未来会变得愈发复杂。对于第一个变量,2018年中美贸易摩擦+疫情之后,中美经济周期开始错位,作为石油需求最大的两个国家,经济周期错位为需求端的预测增加难度。对于第二个变量,中东局势趋于复杂的背景下,海湾地区国家的利益诉求也变的更加难以预测,加之沙特等国已经开始谋求经济转型,未来对于原油的供应不确定性增加;对于第三个变量,突发事件本身就无法预测。
在上述背景之下,我们认为自上而下的宏观逻辑对于原油投资的意义在进一步减小,未来对于油价的投资主要有两个思路:一是不确定性上升的背景下,做多油价的波动率;二是在油价触碰到成本和历史高位等极致点位时尝试反转交易。从2023年美国不同地区油井的盈亏平衡成本来看,平均值在48美元/桶左右;从2024年OPEC海湾国家的财政平衡油价来看,各国平均值在75美元/桶左右;从历史价格来看,油价高点区间通常在120-150美元/桶。
风险提示:油价扰动通胀预期;中美经济周期错位;地缘政治局势反复。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...