德邦证券-海外市场周报：市场动荡期，关注高赔率-240407

　　投资要点：

　　全球股市表现趋弱，新兴市场强于发达市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美股三大指数均收跌；欧洲市场，英国富时100、德国DAX、法国CAC40涨跌幅分别为-0.5%、-1.7%和-1.8%；新兴市场方面，墨西哥MXX、印度SENSEX30分别上涨1.3%、0.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　4月第一周全球市场迎来诸多不确定因子。美国方面，一是美联储官员内部分歧加大，市场降息预期大幅波动。鲍威尔在4月4日发表中性偏鸽的讲话，强调联储货币政策需要规避过早及过迟降息的双向风险，而且也表示没有毫无风险的路径，同时表达了难以判断年初两个月的通胀反弹会持续多久的看法。这显示出鲍威尔对未来降息的方向还是有明显倾向的，只是何时启动尚不确定。但美联储多位官员集中放鹰再次打破了市场的乐观预期，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示如果通胀进展停滞不前，特别是在经济强势的情况下，年内可能不需要降息，这也是联储官员首次公开提出这一论调。二是美国经济数据继续显示韧性。3月ISM制造业PMI为50.3，高于预期值48.4，自2022年9月以来重上荣枯线上方；3月新增非农30.3万人，远高于预期值20万人。CME模型显示6月降息25bp的概率已经降至50.8%，与7月降息概率（49.1%）基本持平。

　　地缘政治局势再度趋于紧张。中东局势再度升级，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭以色列空袭。从以色列国防军的动作和总理内塔尼亚胡在内阁安全会议上的表述来看，以色列对于此次行动的态度较为激进。拜登在与内塔尼亚胡的电话中称美国在加沙问题上的政策将取决于美方对以方保护加沙平民措施的评估，并未涉及最新的伊朗领馆事件，或可以理解为美方与以方保持默契。伊朗后续的举动将决定本轮中东局势的紧张程度。

　　全球局势不确定性抬升导致资产价格联动作用减弱，原油与黄金携手上涨，美股高位震荡。中东局势紧张导致原油价格抬升，布伦特原油突破91美元/桶，WTI原油接近87美元/桶；避险情绪升温也代替实际利率成为了黄金价格的交易主线，当前伦敦金现已经升至2300美元/盎司以上；在风险偏好回落的背景下，美股维持高位震荡的表现显示韧性；从全球金融压力指数来看，目前流动性环境处于历史低位。

　　往后看，我们认为市场主线会愈发模糊，美联储如何在通胀和财政压力之间寻找平衡点、地缘政治局势的演绎和AI产业的发展节奏均为市场带来更多的不确定性，在此背景下我们建议关注赔率较高的资产，例如美股中小盘、港股等，适当关注短期受地缘局势驱动的金、铜、原油相关资产。

　　风险提示：海外通胀超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。