华西证券-有色金属行业~海外季报：Ero Copper发布2024Q1经营情况报告，公司预计2024年铜产量为5.9~7.2万吨-240511

　　季报重点内容:

　　产量及成本

　　第一季度铜产量为8,091吨，每磅铜的C1现金成本为2.30美元（3.60万元/吨）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若计入对指定外汇套期保值实现的收益，第一季度铜的C1现金成本为每磅2.28美元（3.57万元/吨）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本季度黄金产量创纪录，达到18,234盎司（0.56吨），C1现金成本和全维持成本（AISC）分别为每盎司395美元（20.56元/克）和797美元（42.11元/克）。

　　财务情况

　　第一季度财务业绩反映了Xavantina业务创纪录的黄金产量和营业利润率，以及Caraíba业务从2023年第四季度结转的铜精矿库存的销售

　　归属于公司所有者的净亏损为710万美元，或摊薄后每股0.07美元

　　调整后归属于公司所有者的净利润为1,680万美元，或摊薄后每股0.16美元

　　调整后EBITDA为4330万美元

　　季度末可用流动资金为1.567亿美元，包括5,170万美元现金及现金等价物和1.05亿美元未动用的公司高级担保循环信贷额度。在季度末之后，为支持Tucum项目生产启动及相关营运资金需求，公司设立了一个5,000万美元的未定价铜预付款设施，将通过按市场价格交付铜来偿还。

　　2024年指引

　　由于Xavantina业务在本季度的创纪录运营表现，公司将2024年黄金产量指引从55,000至60,000盎司（1.71至1.87万吨）上调至60,000至65,000盎司（1.87至2.02万吨）。公司预计，截至2024年上半年，开采和加工的黄金品位将继续超出计划，因为积极的品位调节一直持续到2024年第二季度。虽然这一趋势可能会持续到2024年第二季度之后，但公司预计2024年下半年计划开采区域的黄金品位将回归到长期区块模型品位。因此，由于全年产量预期提高，公司正朝着Xavantina业务全年成本指引的下限方向发展。

　　预计到2024年下半年，矿产铜的综合产量为59,000至72,000吨，这主要是由于Tucum项目预计将于2024年第三季度初开始生产。因此，预计2024年下半年铜C1的综合现金成本将低于2024年上半年。

　　公司2024年更新的成本指引假设了5.00巴西雷亚尔兑1美元的汇率，黄金价格为每盎司1,900美元（433.71元/克），银价为每盎司23.00美元（5.25元/克）。

　　全年资本支出预计在2.99亿至3.49亿美元之间，其中预计将有3,000万至4,000万美元分配给综合勘探项目。随着Tucum？项目接近完成，预计2024年第二季度的资本支出将较第一季度有所减少，并主要集中在上半年。

　　资本支出指导假设Tucum项目的汇率为5.10美元兑巴西雷亚尔，这是基于指定的外汇套期保值，平均上限和下限分别为5.10和5.23美元兑巴西雷亚尔。所有其他资本支出假设汇率为5.00美元兑巴西雷亚尔。

　　风险提示

　　1）项目进度不及预期；

　　2）金属价格波动风险；

　　3）地缘政治风险。