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核心观点:
国改深化+新“国九条”大环境下,头部央企有望受益:国企改革深化+新国九条下,央企作为表率,有望实现优势资源整合、经营改善、人员优化、提高分红等利好催化兑现;
国药为央企集团,体系庞大,资源雄厚,改善潜力巨大:国药集团是由国务院国资委直接管理的中央企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集团营业收入超7000亿元,位列世界500强企业第80位,全球制药企业首位,下属有上市公司9家,1700家企业;国药系不少上市公司在同行业中的经营水平与估值均处于行业低位,提升空间巨大;
人事调整+并购整合,大动作不断,持续兑现改革成效:1)人事变动:新总经理赵炳祥任集团总经理,迎来新掌门人,子公司关键岗位亦有较多变动;2)并购整合:20年收购太极集团、九强生物,23年收购卫光,24年2月中国中药私有化,集团内外部整合机会诸多,多家上市公司有望迎来收并购;3)激励措施:同为央企的华润系已完成多家公司的股权激励,国药系尚未有股权激励落地,未来有望持续兑现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
国药系相关公司:
太极集团(中药):国药入主改革成效显著,24Q2-3业绩拐点明确,后续多项催化。24年预计利润11.1亿,估值19倍PE。
国药现代(工业):Q1利润同比80-90%,原料药提价+集采出清,并购元年,24年预计利润9.5亿,估值16倍PE。
国药一致(药店):零售净利率改善确定性强,24-26年利润CAGR 13%,24年预计利润18.5亿,估值11倍PE。
国药股份(精麻分销):麻药配发份额高达80%,参股人福20%,24年预计利润23.8亿,估值8倍PE。
天坛生物(血制品):采浆量增长超预期,层析静丙、重组八因子新品种贡献增长。根据iFinD一致预期,24年一致预期利润13.6亿,估值34倍PE。
卫光生物(血制品):23年国药并购,有望同天坛进行整合。根据iFinD一致预期,24年一致预期利润2.6亿,估值26倍PE。
九强生物(器械):IVD稳健增长,并购增长细分布局,未来将成为国药器械平台。根据iFinD一致预期,24年一致预期利润5.9亿,估值16倍PE。
国药控股(分销):药品分销、器械分销、医药零售三大板块稳健增长。根据iFinD一致预期,24年一致预期利润98.5亿,估值6倍PE。
中国中药(中药):中药配方颗粒集采落地,根据iFinD一致预期,24年一致预期利润13亿,估值15倍PE。
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