平安证券-汽车行业点评：东风岚图加入，华为智能车解决方案推进提速-240122

　　事项：

　　华为与东风汽车集团旗下的高端智慧电动汽车品牌岚图正式签署战略合作协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双方将根据各自领域优势，围绕用户需求共同打造极致的智能出行体验。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过合作车型在多领域创新探索，加速智能化技术大规模商业化落地。

　　平安观点：

　　生于央企，岚图汽车已有一定品牌知名度，牵手华为乃优势互补。东风岚图是依托央企东风公司55年的造车经验积淀的电动车品牌，成立于2020年7月，拥有岚图Free(增程SUV、26.69万元)、岚图追光(轿车、25.28万起)、岚图梦想家（MPV、33.99万起），作为国有车企里边定位于高端路线的电动车品牌，岚图成立较早，成绩亦可圈可点。根据乘联会数据，2023年12月实现了月销突破1万台，2023年全年实现销量超过5万台，同比增长159%。根据岚图公布的数据，其在国内已开设岚图空间及用户中心合计268家，在海外开设岚图空间14家，销售服务网络覆盖全球108座城市。成立至今，岚图已基本完成了品牌产品定义、渠道建设、供应链、组织架构等从0到1阶段，时至今日，岚图品牌已具备一定品牌知名度，预计此次与华为智能车解决方案的战略合作将类似于阿维塔与华为的合作模式，双方强强联合，提升车辆的智能化水平。

　　2024年华为C、B端双线出击、火力全开，智选车业务与智能车解决方案双轮驱动、存在感凸显：

　　2023年华为在汽车行业存在感凸显，C端华为智选车业务多头作战。目前已宣布的智选车合作车企包括赛力斯、奇瑞、江淮和北汽，其中华为与赛力斯合作的问界品牌一马当先，目前问界M7在手订单饱满（据华为余承东微博，问界新M7发布4个月大定数已超13万台），旗舰SUV问界M9热度较高，根据我们在深度报告《2024新能源车供需格局展望——高端新能源车扩容，增量贡献主力切换》中的预测，华为生态圈（包括问界、智界和阿维塔等）2024年销量将增至67万台左右，这将大幅提振华为汽车生态圈产品的规模效应。

　　华为汽车B端业务亦在提速。据天眼查，2024年1月16日一家名为“深圳引望智能技术有限公司”注册成立，由华为技术有限公司全资持股，注册资本为10亿元人民币。2023年11月长安汽车发布公告，长安汽车及其关联方拟出资获取华为拟成立的一家从事汽车智能系统及部件解决方案的公司的股权，股权比例不超过40%，并开展战略合作。该公司业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，从经营范围看，该目标公司基本相当于华为车BU事业部实现独立运营。这家独立运营的目标公司致力于成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。

　　我们在此前报告《华为、长安强强联合，打造智能车时代的“博世”》中判断，该目标公司发展潜力大，长期看其营收规模将达到千亿级别。长期来看，假设我国乘用车市场规模达到3000万台，该目标公司配套占比25%，单车配套价值量2万元，则对应年营业收入达1500亿，假设净利润率15%-20%，则对应净利润约为225亿-300亿元。该目标公司具备成长为国内智能车软硬一体解决方案头部供应商的潜力，具备千亿元级收入规模，百亿元级别净利润规模的业务潜力。华为车BU独立后，股权多元化吸引更多主机厂成为股东+客户，华为车BU距离成为智能车领域的“博世”更进一步。

　　华为智能车解决方案供应的灵活度将提高，以方便兼顾经济型和高端车型，搭配不同算力和车辆感知元件，提供丰俭由人的智能车解决方案。2023年8月长安汽车旗下深蓝品牌与华为签订合作框架协议，双方将聚焦汽车智能化领域，共同推进新技术在智能电动车领域的研发与应用。估计2024年搭载华为智驾方案的深蓝车型将上市，加上阿维塔以华为HI模式进行合作，长安汽车将在经济型车、高端车上实现与华为智能车解决方案的合作。

　　站在目前时点，对于大部分车企而言，选择与华为智能化技术结合或为明智之选。过去几年，整车企业经历了“硬件军备赛”、智能化“全栈自研”等阶段，目前看未取得预想成果，硬件堆料带来了车辆成本大幅上升，但并未带来消费者智能化体验增益，对于大部分传统车企而言，高端车品牌基础的缺失导致了成本高企的自研智能化解决方案成了无根之木、无源之水，站在当前时点，大部分传统车企陷入了高端品牌难上量、智能化解决方案搭载量少的困境，反观华为智选车业务，已进入规模效应期，更多智选车销量意味着更多华为智能车解决方案的搭载，意味着更好更快的迭代和更优的消费者体验，以及更佳的成本优势。对于华为而言，已进行巨额投入的智能车技术需要规模化的应用载体，更多车辆搭载带来更低的搭载成本和更好的使用体验，同时可以破除盈利困难的困境。我们预计在阿维塔、岚图之后，将有更多汽车品牌选择华为智能车解决方案。

　　投资建议：当前燃油车存量市场仍大，华为赋能车型将引领自主品牌新能源车抢占中高端车份额，看好华为赋能车型2024年销量弹性，强烈推荐长安汽车，此外华为赋能车型热销将增强高端自主品牌新能源车型整体竞争势能，推荐定位于中高端的理想汽车。华为车BU独立运营后，短期将作为车企智能化Tier1，长期或将聚焦于核心部件供应，选择与产业链其它企业合作分工。华为赋能车型的舒适类增量配置示范效应强，推荐相关汽配公司如华阳集团（华为车载光业务的合作方、长安汽车为公司大客户）、中鼎股份（空气悬架业务进入多款华为赋能车型配套），建议关注保隆科技、新泉股份等。

　　风险提示：1）部分车企走智能化全栈自研路线，车企对于选择华为提供的智能化技术依然有疑虑；2）华为目前合作车企的销量可能不达预期；3）华为汽车业务2C、2B模式并行，导致资源分配问题。