国金证券-计算机行业周报：10年期美债收益率创3个月内新高，比特币价有所回落-240406

　　投资逻辑

　　根据CoinMarketCap统计，至2024年4月5日，全球加密货币总市值达2.55万亿美元，较上周末略有下降；其中比特币市值占比52.83%、以太坊市值占比15.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】比特币价格为6.78万美元/枚，7日涨跌幅为-2.9%，周内币价最高值为7.13万美元/枚；以太坊价格为0.33万美元/枚，7日价格涨跌幅为-5.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至2024年4月5日，短期投资人持仓成本为58,003.9美元/枚比特币，长期投资人持仓成本为20,476.4美元/枚比特币，当前币价在长短期投资人持仓成本之上。

　　交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为8.57万亿美元，同比增长73.3%。根据CoinCarp统计，2024年3月30日至4月5日，Coinbase总成交额为219.16亿美元，环比上周下滑16.1%。年初至4月5日，Coinbase总成交额为3,213.87亿美元，同比增长117.0%。根据Coinglass统计，至2024年4月5日，BTC合约持仓量达354.45亿美元，较上周有所回落。

　　外部流动性方面，2024年2月，中美日欧央行M2同比上升1.4%，增速环比增加2.12pct，外部流动性未见明显释放。根据wind数据，至2024年4月5日，美元指数为104.29，较上周末回落；10年期美债收益率为4.39%，较上周末上涨0.19pct，创近三个月新高。稳定币方面，根据CoinMarketCap统计，至2024年4月5日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,449亿美元，创2022年下半年以来新高。

　　至2024年4月3日，美国比特币现货ETF共计净流入121.7亿美元。4月1日至4月3日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的0.4%，较上周占比回落。

　　挖矿成本方面，根据OKLink统计，2024年3月30日至4月5日，BTC全网平均算力为603.84EH/s，较上周环比增长0.84%；BTC挖矿难度平均值为83.13，较上周略有下降。以太坊目前质押率持续提升，年化收益率走低。根据OKLink统计，至2024年4月5日，ETH 2.0质押率达35.87%，占比持续提升；ETH 2.0质押年化收益率为2.10%，环比基本持平。

　　本周，巴西计划改变加密货币的征税方式，允许其像股票和资本工具一样以可变汇率征税，预计2025年实施。日本游戏和娱乐集团索尼的银行部门索尼银行在Polygon上进行概念验证，探索发行稳定币以推广公司在游戏和体育领域的知识产权。Ripple计划今年年底发行一种由美元支持的稳定币，此外，Ripple与SEC官司将于4月底进入关键阶段，诉讼的可能结果是今年推动XRP涨势的一个因素。中国香港资产管理公司MaiCapital Limited推出数字资产基金方案PSETrading Flagship。瑞士卢加诺市允许居民和游客使用加密货币进行日常交易。不丹与Bitdeer合作提升比特币挖矿能力，计划2025年上半年增加500兆瓦。

　　投资建议与估值

　　根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。至2024年3月，比特币已录得第7个月连涨，已超过2020~2021年牛市6个月的连涨月份数，历史上仅2012年3~9月连涨月份数达到7个月，当前位置提示短期币价过热风险。

　　风险提示

　　加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。