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事项:
公司近期宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴,公司后续将通过百度智能云全面体验并接入文心一言的能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国信计算机观点:
1)公司为对日IT服务核心供应商,主要业务包括对日软件开发服务和国内行业应用软件解决方案,目前对日软件开发服务占营收比例84%,国内行业应用解决方案占比16%,下游的最终客户大多为金融机构。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司20-22年受到疫情的影响,营收和利润水平有所承压,预期从23年开始将重回增长轨道。
2)对日业务稳步恢复,国内业务快速拓展。目前日本劳动力短缺问题日益凸显,日本国内对IT服务人员的需求将持续增长,同时日本国内IT人员的缺口亦将持续扩大,2019年IT人员缺口达28.8万人,到2030年缺口有望扩大到45万人,这对公司这类对日软件开发服务商而言较为有利。同时,公司积极将服务日本金融机构积累的成熟经验引入到国内,已形成了企业客户服务平台、凌志投行工作质量评价系统产品2.0等产品,以及数字化财富管理转型“业务模式+系统规划”综合解决方案。
3)日元汇率企稳回升,公司有望受益。公司的对日软件开发业务主要是以项目制的方式用日元结算,而公司的大部分员工均在国内,其人员成本和费用均以人民币结算,所以日元汇率的下跌对公司的营收和利润都形成压制。从2022年年底来看,日元汇率已经逐步企稳回升,从中长期的维度看,日元汇率有望逐步回到疫情之前的水平,这对公司起到积极影响。
4)AI赋能,公司业务有望实现降本增效。公司目前已经成为了百度文心一言首批生态合作伙伴,在公司的业务中有诸多地方可以有效运用AI大模型技术从而实现降本增效,比如在对日软件开发项目中有35%左右的工作量用于设计,现在可以用AI技术代替,节省出来的人力可以用于接更多的项目。
5)公司作为对日软件开发服务领域的核心供应商,在日元汇率处于向上通道、疫情结束等因素的积极影响下,公司业务有望迎来触底反弹,同时公司业务和AI技术的结合有望为公司带来降本增效。我们预计2022-2024年的营收分别为6.54/7.91/9.55亿元,同比分别增长+0%/21%/21%,归母净利润分别实现1.41/2.40/2.94亿元,同比分别增长-3.5%/+70%/+22.6%,EPS分别为0.35/0.60/0.73元,结合相对和绝对估值法,预期未来一年的合理估值区间在20.96-22.63元,较当前股价溢价12.4%-21.3%,首次覆盖,给予“增持”评级。
投资建议:
综合上述几个方面,公司作为对日软件开发服务领域的领军企业,在日元汇率处于向上通道、疫情影响结束公司业务回归增长轨道等因素下,公司业务有望迎来触底反弹,同时公司业务和AI技术的结合有望为公司带来降本增效。我们预计2022-2024年的营收分别为6.54/7.91/9.55亿元,同比分别增长+0%/21%/21%,归母净利润分别实现1.41/2.40/2.94亿元,同比分别增长-3.5%/+70%/+22.6%,EPS分别为0.35/0.60/0.73元元,PE分别为52.9/31.3/25.4倍,结合相对和绝对估值法,我们取交集,未来一年的合理估值区间在20.96-22.63元,较当前股价溢价12.4%-21.3%,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
日元汇率风险,下游客户IT需求不及预期的风险,宏观经济系统性风险,AI技术进展不及预期的风险。
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