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事件:公司2023年实现营业收入154.05亿元,同比减少30.97%;归母净利润18.91亿元,同比减少66.92%;实现扣非归母净利润18.24亿元,同比减少67.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q4公司实现营业收入32.81亿元,同比减少44.29%;归母净利润1.39亿元,同比减少89.74%;实现扣非归母净利润1.14亿元,同比减少91.10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
电解液市占率全球第一,自供比例持续提升。2023年,公司电解液销售量为39.6万吨,同比增长24%,连续八年市占率全球第一,国内市占率提升至36.4%。此外,公司通过持续的一体化布局与完善,核心原材料自供比例不断提升,液体六氟磷酸锂、LiFSI自供比例达到93%以上,部分核心添加剂自供比例达到80%以上。随着九江碳酸锂提纯产线投产,公司实现高纯级碳酸锂加工能力,并启动运营海外锂资源项目,跨出资源端布局第一步,未来公司一体化布局有望进一步优化。
主营业务持续高质量发展,海外市场布局加速。公司持续拓展新兴产品,增强电解液技术引领优势,新型电解质配方产品及解决方案推进顺利,核心客户导入顺利,正极材料聚焦新一代高压实产品研发优化磷酸铁生产工艺技术,构建磷酸铁锂的竞争优势;粘结剂及结构胶产品方案持续增长和突破。海外市场方面,公司持续开拓欧、美、韩国际客户,加速海外产能建设及配套解决方案的研发布局,公司持续扩大海外工作团队规模,德国OEM工厂顺利投产、美国电解液项目建设持续推进,且公司拟通过在摩洛哥设立子公司推动海外一体化产能建设,持续扩大海外产能布局。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.7/20.8/34.5亿元,同比增长-38%、78%、66%。截止3月26日市值对应24、25年PE估值分别是36/20倍,维持“买入”评级。
风险因素:新能源车需求不及预期风险;锂电池技术迭代变化风险;原材料价格波动超预期风险;环保及安全生产风险等。
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