国金证券-数说公募港股基金2023年三季报：港股共识加仓，重点医药石油，减持美股科技-231107

　　公募港股基金定义&样本筛选说明

　　本报告将研究对象“公募港股基金”定义为:侧重投资港股的主动偏股型公募基金，包括港股通(&沪港深)基金、港股QDII基金两大类。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　筛选条件:1、基金类型:主动偏股型，包括股票型（不含指数型及ETF)、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型;QDII股票型(不含指数型及ETF)、QDII混合型。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2、港股投资占比:2023年三季报港股市值占基金资产净值比例≥30%

　　为使样本更具研究性及投资可行性，进一步将港股占基金资产净值≥50%划为“高港股”基金;占比30%~50%之间为“AH平衡”基金。

　　“高港股”基金具备相对纯粹的港股属性，投资者可借道该类基金参与港股市场投资;“AH平衡”基金则具备横跨A股和港股的比较优势，可作为投资者参与港股投资的较好补充。

　　风险提示:海外货币政策路径、国内经济复苏进程、刺激政策落实情况。

　　投资港股基金数量增加、规模环比略降: 2023年三季度尽管港股延续下跌，但其估值优势和战略配置价值吸引较多基金。随着仓位变化对分类的影响，当季公募港股基金共275只、规模合计3679亿元，对比二季度数量增加24只、规模略升1.2%。其中，269只两季可比的样本在三季度规模合计3665亿，对比相同样本上季3830亿，规模环比略降-4.3%。

　　“高港股”仓位触及三年高点“AH平衡”明显增持港股︰港股基金普遍上调股票仓位。“港股通”两类基金的港股占净值比均创三年新高，“港股QDI-高港股”也接近三年高点。“港股通-AH平衡”普遍加仓港股，尤以规模2亿以下幅度明显。

　　行业冷热门:1、“高港股”两类基金对头部行业尤其医药的配置共识度有所提升，多只港股基金认为医药行业已调整至合理估值，若未来基本面和流动性发生反转，该行业大概率会优先受益。2、石油石化今年以来比重持续上升。3、商贸零售、社会服务获较明显增持。4、地产打破资金流出势头。5、上季热门的汽车遇冷，食品饮料亦有资金流出。6、传媒遭遇普遍减持。7、QDIl基金减持上季热门的美股科技。

　　三季度公募港股基金对“腾讯”的抱团度降低，其他头部个股占比相较上季略升，整体比重相对偏均衡。

　　个股冷热门:重仓“腾讯”的基金数量持续领先，但三季度被17只基金剔出重仓;“美团”打破连续三季重仓基金数量缩水的局面;“快手”继二季度重回热门后，此番重仓基金数量大增34只;医药板块部分个股颇受青睐，“信达生物”新增23只基金将其重仓、“药明生物”及“药明康德”新增14只、12只基金;二季度减持基金数量最多的“港交所”此次重新吸引16只基金重仓;“中海油”、“名创优品”、“安踏”各有12只新增基金。另一方面，“华润啤酒”被18只基金剔出重仓，其次为“腾讯”的17只，“比亚迪”、“李宁”各减少12只重仓基金，一季度热门的“金山软件”在二、三季度分别被17只、11只基金减持，一二季度连续成为焦点的“中兴通讯”此次从11只基金的重仓名单中淡出。

　　港股新进重仓股胜率较佳:三季度新入选重仓股中有港股36只，当季收涨的25只，占比七成。基金对于新进重仓港股的选股胜率较高，尤以港股QDI新入选的部分个股如“猫眼娱乐”(62%)、“新东方教育”(55%)等涨幅较为可观。

　　风险提示

　　1、国内经济复苏不及预期；全球经济增速下滑，恢复程度或与预期存在差异；

　　2、海外货币政策路径；全球通涨控制情况或有不确定性，需关注海外加息政策进程，或引发市场波动；

　　3、国内政策不及预期：关注刺激政策细则落地情况，以及产业监管政策再度趋紧的可能。

　　4、地缘局势紧张：中美等大国关系存在变数，影响相关资产价格走势。