国金证券-中银全球策略基金（QDII~FOF）投资价值分析：主打美股科技，辅助全球配置-240307

　　基本结论

　　投资价值分析：美股牛市继续上演，AI革命势不可挡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年美股由ChatGPT引爆科技行情，同时多项经济数据改善使“软着陆”成为共识，投资者风险偏好上升，全年美股高歌猛进。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年市场预期的首次降息时点有所推迟，不过货币政策走向宽松仍将成为全球市场主基调；历史数据显示美股在加息和降息间的“政策空窗期”仍能有较佳表现，盈利是美股核心支撑。2024年初Sora横空出世，AI技术革命的发展势不可挡，以“七巨头”为首的美股科技投资价值日益攀升。我们观察到，以美股为代表的成熟市场投资逻辑与新兴市场大不相同，投资者有必要摒弃“涨多了就会回调”的惯性思考，适度转换为长期持有思维。当然，长期持有意味着不错失长期趋势的同时也势必经历阶段性曲折，这就需要投资组合不能“重押”单一市场或单一资产，而要在长线投资的基础上配置相关性较低的资产来分散风险，典型如采取全球范围投资的方式。

　　“中银全球策略”简介：基金在业绩基准“MSCI所有国家世界指数”的基础上超配美股科技。采取QDII-FOF形式，投资于基金的比例不低于该基金资产的60%，前十重仓基金多为美股科技ETF；同时保留5%~25%个股仓位，当前主要持仓美股科技龙头，进一步增强基金的美股科技属性。

　　“中银全球策略”基金特征：

　　1）ETF投资精准度高：基金的底层资产为海外ETF，契合了近年来指数基金具备竞争力的趋势。成熟市场的指数设计愈发精细化，能满足各个细分行业&产业主题的投资需求，而仅依靠基金经理做主动管理难以在多领域实现同等专精程度；同时，指数本身具有“成长性”，若个股表现出色即会被高效纳入、权重随股价扩张，令指数基金的持仓结构随运作时间越长而越加完善。海外市场尤其是成熟度较高的股市，适合投资者通过配置ETF等指基来达成投资效果。

　　2）超配美股科技：鉴于全球市场呈科技成长占上风的趋势，该基金在基准指数的基础上超配美股科技。2023年四季报前十重仓基金多数为美股科技含量高的ETF，居首的纳斯达克100ETF占净值比达19.08%，标普500ETF占比10.46%，科技精选指基8.2%，纳斯达克100科技加权指数ETF占比5.36%，随后是MSCI信息科技指数、富时全球指数、半导体指数ETF及开放式指基。而且，该基金的少量股票持仓也以美股科技“七巨头”为主。该基金与纳斯达克100相关系数达0.93。较高的美股科技含量令基金成功捕捉2023年初以来AI引领的美股“科技牛”：2023年度收益34.08%，跻身QDII同业前15%；2024年截至2月底上涨8.13%，位居同业前10%。

　　3）全球配置更平稳：该基金采取美股为主、全球化辅助的配置思路，基金业绩基准指数中美国占比接近60%，其余多为发达国家，其中，头部美企皆为全球化经营，与美国本土经济相关性有限，这也匹配产品全球策略的设计定位。而且，全球化配置一定程度能“熨平”国家间波动，并在全球经济持续发展的逻辑下保持长期向上趋势。该基金遵照基准指数进行大框架配置，淡化择时操作，仅通过小幅调整持仓结构来应对市场变化，2022年以来的年化换手率不足1倍，投资风格较为稳定。

　　风险提示

　　美联储货币政策进程、国内及全球复苏情况、地缘冲突升级等。