华鑫证券-力盛体育-002858-公司事件点评报告：国际赛事IP拉动收入，2024年砥砺前行-240426

　　事件

　　力盛体育发布公告：2023年公司营收4.05亿元（yoy+56.9%），归母与扣非净利润分别为-1.93、-1.96亿元，亏损主因即2023年公司资产减值准备1.54亿元（其中长期股权投资减值1.47亿元即参股子公司悦动天下）；2023年度拟不进行利润分配。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度看，2024Q1公司营收1.05亿元（yoy+13.4%），归母与扣非净利润为0.12、0.11亿元（ yoy+15.07%、+18% ），经营性现金流净额0.45亿元（yoy+126%），单季度营收与利润同比双增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点

　　▌ 2023年公司收入同比增56.9% 2024Q1营收与利润双增向好态势显现

　　2023公司积极加强与世界头部赛事合作，拓展海内外赛事市场，实现营收增长56.9%（主业中赛事运营收入2.23亿元，yoy+80.9%，营收占比55.15%，营收占比提升7.34个百分点，且赛事运营营业利润0.59亿元，yoy+63.5%），但参股公司悦动天下在2023年疫情后主业经营承压进而第四季度进行了长期股权投资的减值准备致利润承压；总体看，2023年公司推动赛事运营服务能力出海，引进国际头部赛事，有望持续夯实公司在赛事IP运营市场地位及优势。2024Q1公司营收与扣非净利润分别同比增长13.4%、18%，得益于子公司海外赛事举办同比增加，如公司运营的国际汽联系列方程式锦标赛在亚洲中东地区、澳大利亚拉开新赛季战幕。

　　▌ 2024年海外赛事有望持续大显身手

　　行业端，2024年国内外体育赛事均有望持续回暖，如2024年4月F1中国大奖赛顺利举办，5月将迎FE电动方程式上海站比赛。赛事IP端，运营国际汽联区域方程式系列锦标赛（F3/F4）、TCRAisa/TCRChina、CTCC中国汽车场地职业联赛、CKC中国卡丁车锦标赛等多项国际级、国家级赛事IP，赛事IP中，公司的天马摩托车会赛、天马论驾与精英系列赛与中南赛车节均是自主赛事IP，依托多层级赛事运营，也为国内汽车级电动车厂商、体育文化、影视作品提供品牌推广等市场营销服务。空间业务端，2024年线下沉浸式体验经济有望释放活力，2024年线下沉浸式体验场景商业价值有望从回暖到新增。

　　▌拟定增加码主业海南项目可期

　　2023年11月公司更新定增内容，拟定增4.98亿元用于海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目（若落成有望年化增厚公司利润5000余万元）；海南省以新能源汽车作为重要产业支柱，也是力盛体育空间业务全国战略布局的重要支撑点，并与公司赛车赛事运营业务产生协同，进一步巩固公司主营业务的核心竞争力。长期看，利于公司资本与资金实力增长，利于推进公司体育产业战略布局。

　　▌盈利预测

　　基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2024-2026年收入分别为5.08、5.85、6.6亿元，归母利润0.55、1.02、1.3亿元（业绩预测较上次略下修主要基于国内业务恢复的进展动态调整），当前股价对应PE分别为32.9、17.8、14.0倍，2024年公司体育赛事IP矩阵有望持续丰富，科技创新赋能场景应用下，以体育为支点，有望形成“体育+”产业结构下的新质生产力，基于公司主业持续改善叠加公司作为体育赛事运营赛道头部企业之一，有望持续受益行业复苏、新技术赋能、政策加持的红利，进而维持“买入”投资评级。

　　▌风险提示

　　客户集中度较高及重要客户流失的风险；体育赛事商业推广不及预期的风险；经营的赛道不能持续取得认证的风险；季节性波动或活动延期取消的风险；应收账款规模较大或集中度较高的风险；定增进展不及预期的风险；行业受宏观经济波动影响的风险。