兴业证券-轻工制造行业周观点：地产数据仍承压，文化纸价格环比提涨-240304

　　家居板块：（1）2月地产数据仍承压：据克而瑞数据，2024年2月恰逢春节传统假期，新房供求延续上月降势、环比降幅均超4成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重点30城供应同环比“腰斩”，成交稳步回落，同比降幅超7成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与2023年春节1月相比，跌幅也达到55%，前2月累计同比“腰斩”，降幅持续扩大。企业层面，2月中国房地产市场继续承压，整体保持低位运行。TOP100房企仅实现销售交易金额1858.6亿元，环比降低20.9%，同比降低60%，单月业绩规模继续创近年新低。累计业绩4209.1亿元，同比降幅较1月扩大近15pct至48.8%。近期，虽然地方政策层面不断优化、释放利好，一线及部分强二线核心城市“四限”松绑。但当前行业仍处在风险出清期，市场信心和行业预期修复尚需时日。2024年，房企仍需积极推盘及营销去化，适应新变化、保障流动性安全。预判下月行情，3月供求有望修复，环比持增，但是同比或将延续降势，“小阳春”难现。京沪杭蓉镐等热点城市若有持续性利好政策出台，市场或将止跌；余下多数二三线城市或将延续筑底行情，改善去化优于刚需。（2）30大中城市商品房成交面积环比高增、同比承压：本期（2月24日-3月1日）30大中城市商品房成交面积160万平（环比+93.4%，同比-56.2%），其中一线城市成交37万平（环比+98.0%，同比-46.4%），二线城市成交91万平（环比+94.0%，同比-56.0%），三线城市成交32万平（环比+86.5%，同比64.2%）。（3）二手房跟踪：本期（2月19日-2月25日），14个重点监测城市二手房成交面积100.7万平方米，环比倍增，同比仍降40%，较2024年周均下降约9%，累计同比转负，下降3%。（4）投资建议：两会在即，市场对地产政策有一定预期，建议关注后周期相关标的的布局机会，如欧派家居、顾家家居、志邦家居。

　　造纸板块：（1）太阳纸业发布业绩快报：①23Q4收入105.01亿元（YOY+3.70%，环比+3.48%），归母净利润9.36亿元（YOY+73.01%，环比+5.68%），扣非净利润9.31亿元（YOY+73.56%，环比+7.31%）。②23全年收入397.03亿元（YOY-0.16%），归母净利润30.72亿元（YOY+9.38%），扣非净利润30.16亿元（YOY+8.83%，股权激励目标29亿元）。（2）纸价跟踪：①文化纸：年后市场缓慢复苏，纸厂提涨意愿较强，3月纸厂函件提涨下，华东地区贸易商跟随价格。本周（2月26日-3月3日，下同）双胶纸报价5894元/吨，环比上涨4.0%，同比下降12.4%；本周铜版纸报价5834元/吨，环比上涨1.6%，同比上涨0.6%。②箱板瓦楞纸：本周箱板纸报价3851元/吨，环比上涨0.2%，同比下降10.3%；本周瓦楞纸报价2874元/吨，环比上涨0.2%，同比下降9.8%。（3）投资建议：市场仍关注股息率较高、业绩稳健的标的，建议关注太阳纸业、华旺科技。

　　出口板块：（1）2024年出口企业收入受益于客户补库订单&终端需求复苏&跨境电商放量等因素增速可观，利润在人民币升值&原材料价格高位震荡&海运费上涨等因素影响下增速预计放缓；但在特朗普当选后加征关税预期，出口企业估值中枢或将进一步下移。（2）投资建议：建议关注前期回撤大且业绩预期持续正向、且专注主业的出口标的，如匠心家居、致欧科技。

　　包装板块：（1）塑料包装：下游食品、日用品消费稳步增长，推荐业绩稳增长&高分红的塑料软包装龙头永新股份；（2）纸包装：推荐3C包装龙头裕同科技，业务多元化战略贡献收入增长动能，资本开支减少、提高分红率回馈股东；（3）金属包装：宝武集团（宝钢包装控股股东）和奥瑞金竞购中粮包装股权，行业竞争格局将进一步优化，推荐奥瑞金，建议关注昇兴股份。

　　个护板块：（1）本周，卫生品类全年最大促销节之一——三八大促节陆续开启。自由点品牌多地经销商亲力亲为，主推益生菌系列；以昆明云轩市场为例，通过打造“显眼包”堆头+特价+买赠+千万补贴券+O2O满99减50的营销组合迎战三八节。建议关注卫生品类相关标的百亚股份、恒安国际。（2）3月4日和3月5日两会（政协+人大）将分别召开，预计养老相关内容将再被提及，建议关注成人纸尿裤领先品牌商可靠股份及具有成人纸尿裤相关业务的豪悦护理、百亚股份。

　　风险提示：1.原材料价格波动；2.需求大幅下滑；3.政策风险。