兴业证券-轻工制造行业周观点：地产政策边际优化，供给端扰动催化浆价持续上行-240401

　　家居板块：（1）地产政策边际优化：国务院总理李强3月22日主持召开国务院常务会议，提出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，有效激发潜在需求；3月27日，北京取消离婚限购政策，夫妻离异后购房不再受到离婚年限限制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地产政策边际有所优化，但需求端恢复仍需时间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）本期30大中城市商品房成交面积环比高增、同比承压：本期（3月24日-3月30日）30大中城市商品房成交面积311万平（环比+50.4%，同比-33.7%），其中一线城市成交78万平（环比+54.1%，同比-33.7%），二线城市成交174万平（环比+53.7%，同比-29.7%），三线城市成交59万平（环比+37.3%，同比-43.2%）。（3）二手房跟踪：3月18日-3月24日，14个重点监测城市二手房成交面积172.2万平方米，环比增长7%，再创年内单周新高，同比降幅收窄至18%。环比来看，杭州、东莞成交环比转跌，其余城市成交持正增长，其中苏州、厦门成交低位回升，环比增幅近2成，成都增长表现亮眼，规模逼近50万平，环比再增14%，北京、深圳在上周高基数的基础上稳中有增。同比来看，深圳、成都规模高于去年同期，其他多数城市仍逊一筹。（4）投资建议：家居板块EPS仍有压力，建议关注欧派家居、顾家家居、志邦家居等。

　　造纸板块：（1）供给端扰动催化浆价持续上涨：芬兰罢工结束时间未知，目前看将持续至4月中上旬，包括UPM、Stora Enso、Mesta等多家纸浆厂暂停生产，合计涉及产能410万吨/年，将影响全球纸浆供应34万吨/月。此外3月21日Mesta Kemi瓦斯爆炸导致停工10-12周，涉及总产能90万吨/年（80万吨针叶浆+10万吨阔叶浆）。本周（3月25日-3月31日，下同）进口针叶浆均价780美元/吨，环比上涨4.7%，同比下降4.3%；进口阔叶浆均价710美元/吨，环比上涨9.2%，同比上涨2.9%。（2）纸价跟踪：①文化纸：本周双胶纸报价5913元/吨，环比上涨0.02%，同比下降12.0%；本周铜版纸报价5840元/吨，环比持平，同比上涨1.6%。②箱板瓦楞纸：本周箱板纸报价3748元/吨，环比下降1.8%，同比下降5.8%；本周瓦楞纸报价2752元/吨，环比下降2.0%，同比下降1.8%。（3）投资建议：受益于供给端扰动和欧洲补库，浆价上涨超预期，有望开启新一轮浆纸同涨行情，看好太阳纸业，市场仍关注股息率较高、业绩稳健的标的，建议关注华旺科技。

　　出口板块：（1）2024年出口企业收入受益于客户补库订单&终端需求复苏&跨境电商放量等因素增速可观，利润在人民币升值&原材料价格高位震荡&海运费上涨等因素影响下增速预计放缓；但在特朗普当选后加征关税预期，出口企业估值中枢或将进一步下移。（2）投资建议：建议关注前期回撤大且业绩预期持续正向、且专注主业的出口标的，如匠心家居、致欧科技。

　　包装板块：（1）塑料包装：下游食品、日用品消费稳步增长，推荐业绩稳增长&高分红的塑料软包装龙头永新股份；（2）纸包装：推荐3C包装龙头裕同科技，业务多元化战略贡献收入增长动能，资本开支减少、提高分红率回馈股东；（3）金属包装：宝武集团（宝钢包装控股股东）和奥瑞金竞购中粮包装股权，行业竞争格局将进一步优化，推荐奥瑞金，建议关注昇兴股份。

　　个护板块：3月4日和3月5日两会（政协+人大）分别召开，养老相关内容再被提及，建议关注成人纸尿裤领先品牌商可靠股份及具有成人纸尿裤相关业务的豪悦护理、百亚股份。

　　风险提示：1.原材料价格波动；2.需求大幅下滑；3.政策风险。