国信证券-资管机构产品配置观察（第18期）（20231127~20231203）：理财子产品规模下降，债基久期小幅缩短-231206

　　核心观点

　　主要结论：本周理财子产品规模环比下降，主要源于现金管理型、混合类产品规模收缩；债券型基金久期持续回落；理财产品净值环比下降，破净率环比下降；保险资管固收类产品周净值环比下降，周回报率下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计当前投资者对11月经济数据以及金融数据维持偏弱预期，同时月初资金面总体宽松，因此短期债市处于偏多氛围，利好固收类资管产品业绩表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周理财子产品规模环比下降。截至2023年12月3日，理财子公司理财产品存续总规模为22.64万亿元，环比下降0.43%。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-1.12%、-0.10%、+0.33%、+0.97%、+0.14%。

　　封闭式理财产品规模持续增长。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至12月3日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比下降0.12%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-0.38%、+0.92%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-0.67%、+0.25%、+0.05%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为18.35万亿元，环比下降0.66%；封闭式净值型产品存续规模为4.29万亿元，环比上升0.57%。

　　固定收益类、权益类产品规模上升，现金管理型、混合类产品规模收缩。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至12月3日，本周固定收益类理财产品存续规模环比上升0.16%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-1.37%、+0.09%、-1.12%。

　　理财产品净值微增，单位净值破净率下降。从净值变化来看，截至12月3日，理财子产品单位净值为1.037，环比上升0.02%；累计净值为1.040，环比上升0.01%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，单位净值为1.042，环比上升0.02%；累计净值1.046，环比变化0.00%。理财子产品单位净值破净率为5.24%，较上周下降0.28个百分点；累计净值破净率为5.49%，较上周上升0.02个百分点。

　　债券型基金久期回落。截至12月3日，全市场债券型基金资产净值为8.65万亿元，环比上升0.23%，其中中长期纯债型基金环比上升0.27%。为了高频跟踪全市场纯债基金久期，我们选用资产组合法，详细计算方法请见附录。从近一周情况来看，债券型公募基金久期均值有所回落，本周久期均值为1.36年，处在近一年10%-25%历史分位。

　　保险资管固定收益产品周回报率下降，净值环比下降。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至12月3日，单位净值为1.049，环比下降0.09%；累计净值为1.147，环比下降0.05%。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至12月3日，本周回报率为-0.04%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.24%、-0.13%、+0.41%、+2.23%、+3.49%、+9.36%、+24.66%。

　　风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等