天风证券-极米科技-688696-芯片短缺的供需局面缓解，预期龙头将释放更大业绩弹性-220722

　　芯片需求预期下行，ASML光刻机出货量大减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】ASML发布2022年Q2季度财报，虽然业绩大涨，但对全年的预期更加悲观，从之前预期增长20%下调到了增长10%，主要系EUV光刻机的出货量预期大砍，将原本计划出货55台，缩减到了40台，减少了近150亿的营收空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　龙头制造商预期芯片短缺情况将出现缓解。据路透社7月21日消息，韩国现代汽车公司、瑞士工业机器人制造商ABB和瑞典冰箱制造商Electrolux等全球制造商认为半导体芯片短缺的情况有所缓解。

　　美国芯片行业在补贴下即将提升供给。据VOA news 7月21日报道，美国参议院本周朝着通过一项法案迈出了关键一步，该法案旨在向美国半导体行业提供520亿美元的补贴，这是立法者称之为保护美国免受冠状病毒大流行期间出现的供应短缺的一部分努力。该法案被称为《美国芯片法案》（CHIPS for America Act），旨在使美国与中国更具竞争力。

　　极米科技作为智能微投的国内龙头，此前出货量一直受到芯片供应短缺的限制，预期芯片供应缓解将释放业绩弹性。2022年5.31-6.18，极米品牌淘系成交额3.35亿元，淘系投影仪行业成交额9.39亿元，极米品牌占比35.64%，龙头地位稳固；2022年7.12-13日亚马逊primeday，自有品牌xgimi在海外GMV同比增长155%，其中xgimi品牌美国、日本、欧洲GMV同比增长197%、147%、128%。

　　投影仪满足了消费者大屏、沉浸式的差异化观影需求，智能微投更有便携的特点，极米科技身位优势显著，稳居国内龙头地位，我们预期芯片供应缓解后，有助于公司在各个价位段，凭借此前建立的品牌知名度和强大产品力实现放量。我们持续推荐！

　　盈利预测与估值：我们对于智能微投品类能够提供沉浸、大屏、便携的差异化观影体验，以及极米科技在智能微投赛道中占据龙头地位的长期判断不变，且长逻辑持续得到验证。综合预计公司2022-2024年的净利润6.87亿/9.46亿/12.04亿元，对应37/27/21XPE，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料短缺风险，新品推出不及预期，海外销售不及预期，行业竞争加剧风险