华西证券-焦点科技-002315-Q1利润高增长，看好全年业绩表现-240425

　　事件概述：

　　公司发布2024年1季度业绩，1季度实现收入及归母净利润分别为3.82亿元和7673万元，同比分别增长11.05%和57.92%，扣非后归母净利润7297万元，同比增长57.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营活动产生净现金流-4911万元，同比下滑57.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　分析判断:

　　24Q1业绩高增长，销售费用率优化明显

　　公司Q1实现收入及归母净利润分别为3.82亿元和7673万元，同比分别增长11.05%和57.92%。利润增速显著高于收入增长，主要系：（1）Q1毛利率达79.03%，同比小幅提升0.47pct；（2）Q1销售费用率36.47%，同比下滑3.86pct，公司营销费用端效率持续改善。综合，公司Q1实现归母净利润率达19.97%，同比提升5.93pct。此外，公司Q1经营净现金流有所下滑，主要系下属子公司南京市焦点互联网科技小额贷款有限公司发放贷款增加所致。

　　中国制造网、AI麦可会员数稳步增长

　　截止24年3月底，中国制造网平台收费会员数为25018位，较23年底增加432位；购买AI麦可会员共4641位（不含试用体验包客户），较23年底亦有一定幅度增长（24年2月投资者关系表显示公司23年底AI麦可会员数约为4000位）。中国制造网、AI麦可会员数在Q1稳步拓展，反映出客户对公司平台及AI工具产品价值的持续认可。

　　未来看点颇多，助力新成长

　　根据此前我们发布的公司报告《主业稳健+AI商业化，B2B跨境平台成长可期》，我们认为公司未来存在诸多看点，主要包括：（1）2023年12月国务院发布《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，提到支持内贸企业拓展国际市场、外贸企业拓展国内市场，发挥平台交流对接作用。我们判断未来内外贸一体化发展将受到更多政策鼓励和扶持，以中国制造网为代表的头部跨境电商B2B平台将充分受益；（2）2024年AI麦可将继续迭代升级，重点包括：企业知识库的构建和应用，以及数字人的优化和升级。目前AI付费客户渗透率及ARPU值都相对较低，存较大提升空间，我们预期未来2-3年公司AI麦可收入规模或有望快速提升，形成公司新增长极。

　　投资建议

　　我们维持此前盈利预测，预计公司24-26年实现营业收入分别为1803/2065/2267百万元，实现归母净利润480/588/668百万元，EPS分别为1.52/1.86/2.11元，对应最新PE分别为21/17/15倍（参照2024年4月25日收盘价32.45元），维持“增持”评级。

　　风险提示

　　（1）地缘政治影响出海市场；（2）海外需求不及预期；（3）AI商业化发展不及预期。