光大证券-非金属类建材&建筑和工程行业建材、建筑及基建公募REITs周报（2月24日~3月1日）：实物复工相对较弱，继续推荐央国企及REITs-240304

　　本周观点更新：

　　节后实物复工相对较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据百年建筑网，截至2月27日，全国10094个工地开复工率39.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率38.1%，农历同比下降5.2个百分点；基材需求同比减少约30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）部分地区特定的续建项目暂缓施工及资金支付不到位是导致开复工及上工率数据偏弱的主要原因，后续仍需关注各地资金到位及支付以及12个化债省份的项目推进情况。

　　万亿国债拨付加速水利项目建设，统一碳市场建设持续推进带来技改机遇。水利部表示增发国债安排的水利项目建设进度逐月加快，湖北等10个省份完成投资额超过10亿元，万亿国债对防灾减灾项目及水利项目建设构成强力支撑，可关注水利投资建设领域及管网企业投资机会。生态环境部提出持续推进统一碳市场建设，建筑质量要求提升，统一碳市场持续推进，或将带来绿色建筑发展机遇，同时也将带动高碳行业的技改需求，可积极关注具备科技创新能力或具备技改服务能力的企业，建议关注中材国际、科达制造及东珠生态等。

　　市值管理考核指标有望近期落地，REITs市场持续飘红。据中国证券报2月23日报道，今年央企负责人业绩考核指标有望于近期落地，其中将增加市值管理考核相关指标，并按“一企一策”进行设计。市值管理考核指标的落地将促使央企负责人更加注重市值管理，通过多举措提升企业市值，当前多个建筑建材央企尚处估值低位，分红率也具备较大提升潜力。建议重点关注高股息建筑央企，如中国建筑等；高股息策略持续演绎下，公募基建REITs持续飘红，建议重点关注股息率较高的公募基建REITs产品，部分经营权REITs产品股息率已超过10%。

　　本周市场表现及高频数据跟踪：

　　市场表现：本周中信建材指数+0.62%，其中玻璃指数涨幅最大（+2.64%）、水泥指数涨幅最小（-0.65%）；本周中信建筑指数-0.05%，其中建筑装修II指数涨幅最大（+1.50%）、房建建设指数涨幅最小（-0.78%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为2.83%（算术平均），其中博时蛇口产园REIT涨幅最大（+8.11%），国泰君安东久新经济REIT涨幅最小（-1.10%）。

　　高频数据（2.24-3.1）：水泥：全国PO42.5水泥均价为385.07元/吨，环比-0.28%；全国水泥企业库容比65.38%，环比-0.06pcts。玻璃：玻璃现货价格2,035.00元/吨，环比-0.05%；玻璃库存5,572.20万重箱，环比+2.70%。本周3.2mm镀膜平均价为25.50元/平米，环比持平，同比-1.92%；2mm膜平均价为16.50元/平米，环比持平，同比-10.81%。玻纤：本周缠绕直接纱价格3550元/吨，环比持平；G75电子纱价7250元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为94.75元/千克，环比-1.30%；碳纤维大丝束国内均价为74.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为115.0元/千克，环比-2.13%。

　　建筑建材优选组合。高股息方向关注：基建公募REITs产品（多数标的隐含股息率在5%以上），中国建筑（0.5XPB），关注央企市值管理主题投资机会）、中材国际（9XPE，全球水泥全产业链龙头），鲁阳节能（11XPE，高分红率）。成长性方向关注：华铁应急（10XPE，看好设备经营租赁成长性）、鸿路钢构（8XPE，智能制造强化护城河）。注：估值均为光大建筑建材团队24年预测数据，估值均以本周最后一个交易日（3月1日）收盘价计。

　　风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。