天风证券-微观流动性跟踪：ETF延续大额净流入，两融及北向大幅撤出-240709

　　投资要点：

　　近两周来，受市场连续调整、机构信心相对不足等影响，A股资金供给仍然偏紧，资金活跃度整体处于低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，北向资金受地缘、降息等因素持续扰动，近期仍表现为持续大幅撤出，同时两融余额近两周来明显缩水，两类资金成为近期最主要的资金流出项；股票型ETF近期仍然获得资金的持续注入，一定程度上支撑了A股资金供给端下沿，但场内资金供给不足问题尚未出现明显改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端而言，当前一、二级市场融资规模仍处于低位，金融严监管下，A股融资需求整体不高；近期限售解禁规模有所放量，二级市场解禁压力或面临一定升级；南向资金近期流入规模明显放缓，年初以来“北水南下”热度有所回落。

　　微观流动性整体：ETF延续大额净流入，两融及北向大幅撤出。

　　本期资金供给合计71亿元，资金需求190亿元，整体对于市场净流入-119亿元。1）北向和两融资金大幅净流出；2）被动ETF净流入显著增加；3）南向资金流入放缓。

　　偏股型公募新发：发行规模延续低位。

　　本期偏股型公募新发份额为78.79亿份，相较于上期82.96亿份变化-5.03%。最近一周新发水平位于过去三年的2%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于63%和3%分位。

　　北向资金：净流出压力仍然高企。

　　本期北向资金整体净流入-257.08亿元，相较于上期净流入-379.89亿元变化+32.33%。当前北向资金仍然维持大幅净流出态势，对于场内资金面形成较大供给压力，国内基本面修复偏缓、海外政局及地缘不确定性升级、美联储降息预期反复等仍为最主要扰动因素。

　　两融资金：融资余额小幅回升。

　　当前市场融资余额为14,364亿，融券余额为319亿，整体占全A流通市值比例为2.25%。两融交易额占全A成交额比例环比降至7.99%，本期双周两融表现为净流出344.07亿元，较上期小幅净流入22.23亿相比变化-1,648.12%。

　　存量股票型ETF：沪深300ETF获资金大幅流入。

　　本期存量股票型ETF净申购额为593.22亿元，相比于上期243.9亿元变化+143.23%，其中规模型ETF净申购额530.66亿元，双周度ETF净申购规模近期再次出现大幅走高。

　　股权融资：融资需求仍处于低位。

　　以发行日统计，本期股权融资规模38.35亿元，相比于上期79.97亿元变化-52%，其中2024年7月1日至7日单周股权融资规模为8亿元。

　　产业资本：本期增持规模小幅增加。

　　本期产业资本表现为净增持35.36亿元，相比于上期净减持15.38亿元变化+330%，主要系近2周来大股东增持规模小幅增加所致，或受近期市场持续探底影响，减持水平整体仍处于较低水平。

　　限售解禁：未来两周解禁规模约880亿。

　　本期限售解禁市值为1,302.1亿元，相比于上期1,633.94亿元变化-20.31%。未来两周预计解禁879.79亿元。

　　南向资金：流入节奏放缓。

　　本期南向资金净流入187.1亿元，相比于上期净流入470.79亿元变化-60.26%，近期南向资金流入节奏有所放缓，或与国内经济修复信心走弱、人民币走贬直接相关。

　　风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。