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核心观点
●日本经济增长中枢相较疫情前上移，消费、出口等表现较好；通胀持续处于2%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本央行加息结束负利率概率较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
●利好日本经济增长的长期和短期因素：
1)长期因素：老龄化步入“阶段性平台”、持续的高研发投入、长期量化宽松的累积效应（日元贬值带来经常账户顺差提升、资产财富效应）。
2)短期因素：疫情后，服务业景气回升，对美国和中国出口增速回升。
●在市场预期美联储将降息的背景下，日本央行如果选择“加息结束负利率”，将产生何种影响？鉴于日本长期政策处于宽松状态，加息转向将是小幅、渐进的；资产影响方面：
1）美日债券利差将收窄；
2)日元将会有所升值；
3）对日本股市可能相对中性：虽然日本国内利率有所上行，但日元升值将吸引外部资金流入，并可能增加对股票资产的配置。
●风险提示：地缘冲突等影响，宏观经济出现超预期波动。
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