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投资要点
事件:23H1,公司实现营收219.9亿元,同比增长31.6%;归母净利润2.85亿元,同比增长3303.06%;扣非归母净利润2.63亿元,同比增长10.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
电商、游戏等行业客户收入持续增长,拉动公司业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着Web3.0时代的全面到来,公司在游戏、电子商务等行业客户收入的持续增长拉动公司业绩增长。23H1,电商类行业客户收入实现64.4亿元,同比增长62.46%,主因电商客户出海增速较快;游戏类行业客户收入实现96.8亿元,同比增长22.54%。
新客以游戏、电商类为主,客户结构变化拉低国内业务毛利率。23H1,公司毛利率为4.61%,同比下滑1.28pct。其中国内业务毛利率为11.79%。同比下滑4.88pct,拖累整体毛利率表现;出海业务毛利率为1.84%,同比提升0.22pct。23H1,汽车、房地产等高毛利客户预算缩减,新拓客户以毛利率低的游戏、电商类为主;低毛利客户业务占比提升致国内业务毛利率下滑。
AIGC投入及汇兑损益致费用端增长,股权激励彰显信心。2023H1,公司研发费用达0.33亿元,同比增长20.54%,我们认为主因上半年公司加大AI技术投入,提升研发投入;财务费用为0.44亿元,同比增长79.36%,主因受汇率变动影响,本期汇兑损失增加所致。23年8月,公司公布股权激励计划草案,若达成营收增长率目标,预计将于23-25年产生0.81/1.90/0.54亿元激励成本,彰显公司发展信心。
拥抱AI2发展战略,期待AI产品矩阵逐步落地。上半年,公司聚焦AI+营销赛道,在AIGC板块已推出蓝标智播、分身有术两款SaaS产品。此外,公司将基于不同行业场景打造BlueFocusAIGC工具矩阵,赋能各行业营销场景。通过AIGC赋能主业,打造AI产品矩阵;作为内部工具使用有望长期助力公司降本增效,业绩和估值未来还有提升空间。
盈利预测与投资评级:公司上半年业绩符合我们预期,考虑到AI投入、汇兑损益及下半年将产生激励成本,我们将公司2023-2025年归母净利润由6.9/8.4/9.9亿元下调至5.5/5.8/8.2亿元;若不计入股权激励成本,则预计归母净利润将为6.2/7.5/8.7亿元。我们看好公司业务优势,AI赋能主业,维持“买入”评级。
风险提示: AI相关技术/应用发展不完善、广告投放需求恢复不及预期
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